[분석] 영업 잘하고도 적자 낸 기업 중에 '알짜' 있다?

기업의 저평가 수준을 나타내는 주가수익배수(PER), 수익성을 의미하는 자기자본이익률(ROE)과 같은 투자지표는 순이익을 기준으로 산정된다. 따라서 양호한 영업 실적을 냈음에도 영업외 손실 때문에 순이익이 아주 적거나, 적자를 기록한 회사는 두 가지 지표 모두 좋지 않을 가능성이 높다. 그러나 영업외 요인이 일시적이라고 한다면 투자지표가 악화된 상황이 오히려 '역발상 투자' 기회가 될 수 있다. 향후 투자지표가 개선될 가능성이 높기 때문이다.

26일 아이투자(www.itooza.com)는 3분기 실적을 기준으로 영업이익 흑자를 냈지만 순이익이 적자를 기록한 기업 중에서 영업이익이 25억원 이상인 기업을 추려봤다. 그 결과, 총 16개 기업이 조건을 만족했다.(실적 변동 위험을 감안해 영업이익은 25억원 이상으로 제한했다.)

 특히 리스트에 꼽힌 총 16개 기업 중에서 일진전기, 두산, 위메이드 등 총 11개 기업은 영업이익이 전년 동기보다 개선됐다. 3분기 영업환경이 양호했다는 뜻이다. 전체 종목 중에서 우선적으로 점검해 봐야 할 대상인 셈이다.



▷ 왜 순이익은 적자가 되었나?

그렇다면 이들 회사의 영업외손실의 주요 요인은 무엇일까. 영업외손실은 크게 금융손실과 기타손실 두가지로 구분할 수 있다. 금융손실은 이자비용, 외환손실, 파생상품손실 등이 대표적이다. 기타손실은 유,무형자산 관련 손실, 투자자산 손실 등이 포함된다.



이 가운데 기타손실의 비중이 큰 회사는 경남제약, 웅진홀딩스, 동부CNI 등이 있었다. 경남제약의 기타손실이 매출액 대비 35%로 가장 높았고, 다음으로 웅진홀딩스가 6%를 기록했다. 5%를 넘어서는 회사는 이 두 개 뿐이다.

금융손실의 비중이 큰 회사는 코오롱, 웅진홀딩스, 휠라코리아 등이 해당됐다. 코오롱의 금융손실이 매출 대비 35%로 가장 높았고, 웅진홀딩스가 12%, 휠라코리아가 7%를 각각 기록했다. 이 밖에 5%를 넘는 회사는 경남제약(비중 6%) 까지 총 4개 기업이 있었다.

효성은 기타와 금융 항목에서 모두 이익이 발생했으나 자회사 손실로 인해 큰 폭의 순손실을 기록했고, 보령제약의 경우 법인세 추납액이 반영돼 순손실을 보였다. 또한 우양에이치씨는 다른 회사와 달리 손익계산서 항목에 금융손익, 기타손익의 구분이 없었다. 영업외손익을 모두 합한 금액이 -68억원 손실이다. 이는 매출액의 14%에 해당한다.



▷ 투자지표와 재무안전성은?

마지막으로 해당 기업들의 3분기 실적을 반영한 투자지표와 주식MRI 항목의 재무안전성을 점검했다. 3분기 손실을 기록했음에도 PER이 양수를 보이는 기업이 3곳 있었다. 우양에이치씨, 휠라코리아, 보령제약이다. 우양에이치씨와 휠라코리아는 ROE도 두 자릿수를 기록했다.

또한 주식MRI 재무안전성 5점 만점을 얻은 회사로 위메이드, 두산이 있었으며, 4점을 받은 휠라코리아, 보령제약, CJ대한통운이 양호한 점수를 보였다. 주식MRI란 아이투자가 개발한 실시간 종목분석 도구로 재무안전성 항목은 기업의 유동비율, 부채비율, 차입금비중, 이자보상배율 등 기업의 안전성측면을 평가한다.