[즉시분석] 보령제약, 3Q 성장 기대감↑...왜?

보령제약이 3분기에도 성장세를 이어갈 것으로 기대돼 관심을 끈다.

25일 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면, 증권사들이 최근 3개월 간 제시한 보령제약의 3분기 추정 실적 평균치는 매출액 927억원, 영업이익 47원이다. 이는 전년 동기 대비 각각 12%, 96%씩 개선된 규모다.



고혈압제치료제 '카나브'의 매출 성장과 비용 절감이 실적 개선의 주요 근거다. 카나브는 지난 2011년 3월에 출시한 이후 첫 해 71억원의 매출을 거둔 데 이어 지난해에는 189억원으로 두 배 이상 성장했다. 올 2분기 역시 매출이 61억4800만원으로 전분기 대비 174%, 전년 동기 대비 35% 증가했다. 게다가 카나브는 기존 의약품에 비해 마진율에 높다 수익성 개선에 기여도가 높다.

지난 21일 하나대투증권이 내놓은 보고서에 따르면, 최근 고혈압제제 시장은 두 가지 이상의 성분을 합친 복합제 위주로 성장하고 있다. 그 중에서도 암로디핀(칼슘통로차단제, CCB)과 발사르탄(안지오텐신수용체길항제, ARB)을 결합한 복합제(ARB+CCB)가 가장 높은 성장을 보이고 있다는 설명이다. 이 증권사는 ARB 단일 제제의 성장이 점차 둔화되고 있지만, 카나브가 현재 남아있는 ARB 제제 중 특허가 만료되지 않은 거의 유일한 품목이어서 복합제 성장과 함께 동반 성장할 것으로 분석했다.

또한 보령제약은 지난 2분기부터 비용절감 노력이 실적에 반영되기 시작했다. 일부 품목의 원가율이 하락했고, 연구개발비, 광고선전비, 여비교통비 등 판관비가 감소한 모습을 보였다. 이에 따라 2분기 매출원가율은 53.5%로 지난해 같은 기간보다 10%P, 판관비율은 36.4%로 3.3%P 내렸다.

▷ 카나브 수출 '주목'

보령제약은 최근 카나브를 바탕으로 해외 수출을 본격화하고 있다. 보령제약은 지난 7월 말 멕시코 스텐달사와 카나브 복합제의 라이선스 아웃 계약을 체결했다고 밝혔다. 멕시코 및 중남미 13개국에 카나브 복합제에 대해 독점 판매권을 제공하고 그에 대한 로얄티 300만 달러를 받는 조건이다. 이어 내년부는 순차적으로 7년간 카나브플러스정 2300만 달러를 수출하게 된다. 카나브정은 오는 9월부터 멕시코에서 판매될 예정이며, 카나브플러스정은 내년 9월 경 판매를 목표로 하고 있다.

보령제약은 지난 2011년에도 멕시코 스텐달사와 3000만 달러, 브라질 아쉐사와 4310만 달러 규모의 수출계약을 성사시킨 바 있다. 올 상반기 기준 수출 비중은 10%다.

▷ 주식MRI 상위 16%...ROE 10%, PBR 1.7배

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 보령제약의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 280위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션 점수는 1점으로 비교적 낮다. 주가순자산배수(PBR)가 자기자본이익률(ROE) 수준에 비해 높은 점 등이 반영됐다. 지난 2분기 자본총계와 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 보령제약의 ROE는 10%, PBR은 1.7배다. 주가수익배수(PER)는 16.5배다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.