[즉시분석] 비상교육, 연중 최저가...배경은?

비상교육이 연중 최저가 부근에 거래되고 있다.

22일 오후 1시 59분 현재 전일보다 0.9% 내린 1만900원을 기록 중이다. 지난 5월 기록한 52주 최고가 1만8700원과 비교하면 42% 내린 상태다.



최근 약세는 비상교육의 실적 부진에 따른 것으로 풀이된다. 비상교육은 교과서를 발행하고 있다. 교과서는 4분기에 매출이 집중되고, 1분기엔 신간 발행에 따라 원가율이 높아지는 경향이 있다. 따라서 상반기에는 발행 관련 비용이 반영돼 부진한 실적을 보이며, 하반기에 교과서 판매 매출로 큰 폭의 흑자를 기록한다. 

따라서 반기 실적만으론 한해 성과를 파악하기 힘들다. 그러나 올해 상반기엔 특히 부진한 모습을 보였다. 상반기 누적 매출액은 413억원으로 전년 동기보다 11% 감소했고, 영업이익은 -45억원으로 적자전환 했다. 같은 기간 지분법 반영 순이익은 -31억원으로 지난해 -6억원에서 적자폭을 확대했다.

비상교육은 지난해 11월 비용 감축을 위해 수익성이 부진한 고등 수능 이러닝 사업에서 철수했다. 이에 따른 매출 감소와, 신규 사업으로 진행중인 영어사업부의 일회성 개발비 등이 반영된 탓이다.

이런 가운데 증권가에선 비상교육의 목표가를 높이는 등 긍정적인 평가를 내리고 있다. 올해 하반기 선정과 가격 책정이 마무리되는 중학교 전학년과 고등학교 1, 2학년의 신규 교과서 매출을 반영한 것이다. 또한 상반기 각종 비용이 선반영됨에 따라 앞으로 이익이 크게 감소할 가능성은 낮다고 분석한다.

전일 IBK투자증권은 비상교육의 목표가를 종전 1만9000원에서 2만1000원으로 높였다. 현재 주가 대비 92% 높은 수치다. 이 증권사 손주리 연구원이 제시한 비상교육의 올해 연간 주당순이익 예상치는 1400원(전년 대비 +44%), 내년 전망치는 1773원(올해 대비 +26%)이다. 목표가는 내년 주당순이익의 12배 수준이다.