[즉시분석] 넥센, 고가 대비 -21%...PER 변화는?

타이어 튜브 제조사 넥센이 최근 약세다.

21일 장 중 한때 52주 최저가인 7만100원에 거래되기도 했으나 2시 40분 현재 이보다 높은 7만4200원에 거래되고 있다. 넥센은 지난 6월 11일 52주 최고가 9만4200원을 기록했다. 당시와 비교하면 현재 주가는 21% 낮은 수준이다.

이같은 주가 약세는 최근 실적 부진에 따른 것으로 풀이된다. 넥센은 올해 2분기에 576억원의 매출과 55억원의 영업이익을 거뒀다. 매출은 전년 동기보다 5% 줄었고, 영업이익은 10% 감소했다. 같은 기간 지분법 반영 순이익은 137억원으로 23% 감소했다.

순이익 감소폭이 큰 것은 자회사 실적 부진이 더해졌기 때문이다. 넥센은 넥센 그룹의 지주회사로 넥센타이어(지분 40.78%), 넥센테크(34.84%), KNN(36.31%) 등 5개 자회사를 두고 있다.

넥센의 자회사 중 비중이 가장 큰 업체는 넥센타이어다. 넥센이 보유한 넥센타이어 지분 장부가액은 2651억원으로 종속기업, 관계기업 투자자산의 74%를 차지한다. 넥센타이어는 물류비, 광고비, 연구개발비 등의 증가로 올해 2분기에 매출 증가에도 영업이익이 감소했다. 매출액은 4511억원으로 전년 동기보다 4% 늘었으나, 영업이익은 15% 감소한 458억원을 기록했다.
 
▷PER 6배 → 5배

주가 하락이 반영돼 넥센의 현재 주가수익배수(PER)는 5배 수준으로 낮아졌다. 52주 최고가를 기록했던 지난 6월에는 6.5배에 거래된 적도 있었다. 그러나 넥센의 과거 5년 평균 PER은 3.9배로 현재 PER은 이보다 높은 수준이다.



▷ 타이어튜브 과점 회사

넥센은 지난 1969년 설립된 회사로 1977년 흥아타이어를 거쳐 2002년 현재 사명을 갖게됐다. 1987년 상장됐고, 창업주 2세 강호찬 사장이 지분 50.51%를 보유한 최대주주다.

주력 제품은 자동차용 타이어 튜브로 매출의 절반 가량을 차지한다. 자동차용 튜브란 타이어 안쪽에 들어가는 고무재질의 튜브 제품을 말한다. 주력 시장은 북·남미, 중동, 유럽, 아프리카 등 해외 시장으로 매출의 90% 이상을 수출에서 올린다. 글로벌 자동차용 튜브 시장은 국내 3대 업체의 과점체제다. 넥센을 포함해 동아타이어, 삼익 T&R가 세계 시장의 50%를 점유하고 있다. 국내 수출 물량 기준 넥센의 점유율은 39%다.

최근 원재료 가격 하락은 긍정적인 요인이다. 제품가격이 유지되는 가운데 원재료 가격이 하락하면 원가율이 개선되기 때문이다. 반기보고서에 따르면 원재료 매입액의 27%를 차지하는 천연고무 가격은 지난해 톤당 388만원에서 올해 334만원으로 14% 내려갔다. 같은 기간 합성고무(매입 비중 30%) 가격도 12% 내렸다.

또한, 자회사 넥센타이어의 실적 개선도 전망된다. 이날 신한금융투자는 보고서에서 넥센타이어의 2014년 연간 매출액을 2조108억원, 영업이익을 2083억원으로 제시했다. 이는 각각 전년보다 10%, 8% 증가한 수치다. 국내외 마케팅에 노력한 결과 인지도가 높아진 점과 신형 제네시스에 신차형 타이어 공급을 시작하는 등 고급형 시장 진입을 반영한 것이다.