[미리분석] 대한유화, 2Q 영업익 '흑전'...왜?

29일 개장을 앞둔 가운데 2분기 영업손익 흑자 전환에 성공한 대한유화가 주목된다. 전일 이 회사 주가는 0.9% 내린 5만900원에 거래를 마쳤다.

전일 대한유화는 지난 2분기 매출액이 5448억원으로 지난해 동기보다 7% 늘었다고 공시했다. 영업손익은 지난해 동기 39억4900만원 적자에서 올해 110억원 흑자로, 순손익(연결 지배지분)은 지난해 동기 81억5900만원 적자에서 올해 92억원 흑자로 돌아섰다. 

이로써 반기 누적 기준 영업이익은 205억원으로 지난해 동기보다 994% 늘고, 순손익은 165억원으로 지난해 동기 6000만원 적자에서 흑자로 돌아섰다. 지난해 연간 기준 영업손익과 순손익은 모두 적자를 기록했다.

이같은 수익성 개선은 주 원재료인 나프타 매입단가 하락 폭이 제품 판매단가 하락 폭을 웃돈 결과로 풀이된다. 반기 기준 나프타 매입단가는 톤당 910달러로 지난해 동기보다 5% 하락했다. 반면 주력 제품인 합성수지 판매단가는 톤당 175만8000원으로 지난해 동기보다 2% 하락하는 데 그쳤다. 

대한유화는 대규모 설비 보유로 고정비 부담이 높은데다가, 판매 제품은 대부분 경쟁이 치열한 범용 제품으로 이익률이 낮다. 이에 따라 영업이익률이 주 원재료인 나프타 매입단가에 매우 민감한 모습을 보여 왔다. 

SK증권에 따르면 최근 나프타 가격은 톤당 938달러로 전년 동기에 비해 5% 낮은 수준에 거래되고 있다. 이같은 하락세가 유지된다면 대한유화는 3분기도 실적 개선세를 지속할 것으로 기대된다.



대한유화는 지난 1970년 설립돼 석유화학업체다. 올해 반기 누적 기준으로 매출비중은 합성수지 62%, 기초원재료(MC4등) 33%다. 합성수지 사업 부문은 파이프, 전선관, 각종 플라스틱 용기, 어망, 필름 제조에 사용되는 폴리프로필렌(PP)과 고밀도폴리에틸렌(HDPE) 생산한다. 대한유화는 나프타 분해에서 합성수지 생산에 이르는 수직 계열화된 생산시설을 갖추고 있다.

한편, 대한유화의 2분기 말 자본총계(연결 지배지분) 기준 대한유화의 현재 주가순자산배수(PBR)은 0.42배로 5년 평균 0.68배보다 낮다. 2분기 연환산 순이익(최근 4분기 합산) ROE(자기자본이익률)도 0.6%로 5년 평균 4%보다 낮다.