[2Q 분석] 텔코웨어, 매출↓ 이익↑...왜 그럴까?

9일 개장을 앞둔 가운데 상반기 실적 개선을 이룬 텔코웨어가 상승세를 이어갈지 관심을 끈다. 텔코웨어는 전일까지 4일 연속 상승 마감했다. 전일 종가는 전거래일(7일) 대비 1% 상승한 9790원이며, 4일간 3% 올랐다.

텔코웨어는 8일 상반기 매출액이 230억원으로 집계됐다고 공시했다. 이는 지난해 동기보다 13% 감소한 수치다. 그러나 영업이익은 48억원으로 12% 증가했고, 순이익은 45억원으로 27% 늘어난 것으로 잠정 집계됐다. 매출이 줄었음에도 이익은 개선돼 수익성이 좋아졌음을 알 수 있다. 영업이익률도 지난해 16%에서 올해 21%로 높아졌다.

2분기 실적은 어떠할까. 잠정치에는 2분기 실적이 따로 나오지 않아 상반기 실적에서 1분기 실적을 제외해 봤다. 그렇게 계산된 2분기 매출액은 132억원으로 지난해 1분기보다 30% 낮은 수치다. 영업이익은 42억원으로 21% 감소했고, 순이익은 45억원으로 14% 줄었다. 즉, 2분기에는 매출과 이익이 모두 줄었지만 상반기로 집계해보면 지난해 1분기 발생한 적자의 기저효과로 전년 대비 개선된 것으로 해석된다.



하지만 2분기에도 수익성은 소폭 개선됐다. 영업이익률은 28%에서 32%로 4%p높아졌다. 영업이익률 개선은 올해 1분기의 경우 고마진 제품 판매와 판관비 절감 영향이 컸다. 2분기도 이와 비슷했을 것으로 추정된다.

▷ 이동통신 음성, 데이터 솔루션 회사

텔코웨어는 이동통신 솔루션을 개발하는 소프트웨어 회사다. 지난 2000년 설립이래 SK텔레콤에 관련 솔루션을 제공하고 있으며, 2002년부터 LG유플러스와도 거래하고 있다. 회사의 주요 연구개발 인력이 SK텔레콤, LG전자, 모토로라 출신으로 이동 통신망 관련 노하우를 갖고 있기 때문에 가능했다. 계약은 턴키방식으로 수주해 솔루션 개발과 설치까지 모두 담당하고 있다. 매출 비중은 SK계열사가 90%로 대부분을 차지한다.

사업 부문은 크게 음성핵심망, 무선데이터, 엑세스네트워크의 세 부분으로 나뉘며 요소기술과 임대료 등으로 수입을 올리는 기타 부문이 있다. 음성핵심망의 주요 기술은 홈 로케이션 레지스터(HLR), 게이트웨이 로케이션 레지스터(GLR) 등이 있다. HLR은 이동통신망에서 가입자의 위치정보와 서비스정보를 관리하는 솔루션이다. 착, 발신 제어 및 여러 부가서비스의 제어를 담당한다. GLR은 이동통신 사업자간의 국제 로밍 서비스를 가능하게 하는 솔루션으로 기술 규격이나 환경이 서로 상이한 네트워크간의 가입자 위치 및 프로파일을 제어하는 역할을 한다. 따라서 국내외 타 사업자 망과 연동이 가능해진다.

매출 비중은 무선데이터 솔루션 51%, 음성핵심망 28%, 엑세스네트워크 15% 이외 기타가 나머지를 차지한다. 1분기에는 무선데이터 관련 투자 확대에 힘입어 매출과 이익 성장을 이뤘으나 최근 새로운 이동통신 기술 롱텀에볼루션 어드밴스(LTE-A) 위주로 투자가 이뤄져 2분기 실적은 부진한 것으로 풀이된다. 

▷ 2분기 실적 반영, PER 12배

2분기 실적을 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 12.2배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.06배, 자기자본이익률(ROE)은 8.7%다.