[2Q 실적과 분석] 비에이치, 영업익 106%↑...추정치 '부합'

지난 2분기 비에이치가 증권가 기대에 부합하는 실적을 기록한 것으로 나타났다.

2일 비에이치는 2분기 매출액이 1027억원으로 전년 동기보다 약 88% 늘고, 영업이익은 약 107% 늘어난 91억8200만원을 기록했다고 공시했다. 순이익은 공시하지 않았다.

이는 증권가의 기대치에 부합하는 것이다. 매출액은 최근 3개월간의 증권사 추정치와 거의 같았고, 영업이익은 추정치를 1% 웃돌았다. 증권사 추정치는 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔이 집계한 자료다.  
 


증권가에 따르면 이같은 실적 호조는 ▲ 갤럭시S4 및 보급형 모델의 판매 본격화 ▲ 고객사 내 터치스크린패널과 LCD 모듈용 FPCB(연성회로기판)의 점유율 확대 ▲ 상반기 증설 완료 ▲ 하반기 출시 예정인 신규 모델용 납품 증가에 힘입은 결과다. 

▷ 연성회로기판 제조업체

비에이치는 연성인쇄회로기판(FPCB) 제조업체다. FPCB는 얇은 동판(구리박)을 플라스틱 필름에 입히고 그 위에 회로를 그려 만든 회로기판이다. '연성(Flexible)'이란 이름처럼 휠 수 있는 회로기판이다. FPCB는 스마트기기와 같은 소형 IT기기에 주로 쓰인다. 얇고 휠 수 있어 공간활용도가 높기 때문이다.

비에이치는 삼성전자와 LG전자에 FPCB를 고루 납품한다. 국내 대부분의 FPCB업체가 삼성전자와 LG전자 중 한 곳에 집중된 것과 비교되는 부분이다. 
 
2분기 실적 시즌 이전까지 국내 증권가에선 스마트기기 보급 확대에 힘입어 FPCB 제조업체가 향후에도 승승장구할 것이라는 의견이 지배적이었다. 얇고 가벼우면서도 고성능을 발휘하는 것이 스마트기기의 핵심 경쟁력이 되면서 FPCB 수요가 더욱 늘 것이라는 분석에서다.

하지만 최근엔 프리미엄급 제품 중심으로 수요 증가세가 둔화돼 향후 스마트기기 성장률이 예전만 못할 것이라는 반론이 만만치 않다. 실제로 2분기 삼성전자의 스마트폰 판매량이 증권가 기대치인 8000만대를 5% 밑돌자 이같은 우려가 더욱 부각됐다.

향후 스마트기기 시장의 성장성에 대해선 의견이 분분하지만, 프리미엄급 제품의 수요가 둔화할 것이라는 데에선 대체로 의견이 일치하는 양상이다. 따라서 비에이치를 포함한 스마트기기 생태계 내 협력사의 실적은 중국, 인도 등 브릭스 국가를 중심으로 중저가 스마트기기 수요가 얼마나 빨리 성장하는가에 큰 영향을 받을 것으로 판단된다.   

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 비에이치의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 268위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현금 창출력 점수가 0점으로 낮은 평가를 받았다. 1분기 연환산 기준(최근 4개 분기 실적 합산) 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 재무활동 현금흐름에서 플러스(+)를 기록했으며, 최근 4개 분기의 연환산 기준 영업활동 현금흐름 중 마이너스(-)를 기록한 분기가 있다는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.