[미리분석] 조광페인트, 주가 제자리 + 외인 매수

외국인이 조광페인트 주식을 꾸준히 사들여 눈길을 끈다.

25일 증권업계에 따르면 외국인은 최근 한 달간(6.25~7.24) 조광페인트 주식 14만3367주를 순매수했다. 이에 따라 0.8% 수준에 불과했던 외국인 지분율은 전날 기준으로 2%까지 확대됐다. 반면 주가는 제자리다. 외국인 매수세에도 불구하고 올 초 4000원 중반대에 머물던 주가는 여전히 4000원 대에 머물고 있다.



외국인은 조광페인트의 배당 매력을 주목한 것으로 풀이된다. 조광페인트는 지난 10년간 꾸준히 배당금을 지급해왔다. 이 기간 주당배당금은 100원~180원, 시가배당률은 3.5%~9.4% 사이를 기록했다. 회사 측은 향후에도 시가배당률이 3% 이상을 유지할 수 있도록 힘쓴다는 계획이다. 따라서 꾸준한 배당금 지급이 기대된다.

조광페인트의 올해 주당배당금이 지난해와 동일한 180원으로 유지된다면, 전날 종가 기준 예상 배당수익률은 3.7%다. 최근 은행 정기예금 금리가 3% 이하로 떨어진 점을 감안하면 매력적인 수준이다.



다만, 실적과 현금 창출력이 악화된 점은 우려할 만한 부분이다. 이 회사의 지난 1분기 매출액은 386억원으로 전년 동기와 비슷했지만, 영업이익은 7억6400만원으로 23% 감소했다. 자회사의 손익을 반영한 순이익 또한 14억5000만원으로 47% 줄었다. 원재료 가격 상승이 수익성을 악화시킨 것으로 풀이된다. 매입 비중의 26%를 차지하는 모너머 가격은 킬로그램당 3017원으로 8% 올랐고, 20%를 차지하는 수지류 가격은 2% 상승했다.

여기에 조인트벤처지분법이익까지 줄면서 순이익 감소폭은 더컸다. 조인트벤처지분법이익은 7억1500만원으로 전년 동기 대비 75% 줄었다. 조광페인트는 조인트벤처로 조광요턴(지분율 50%), Manifa Powder Coatings Co.,Ltd(25%)를 두고 있다.

현금 창출력도 떨어졌다. 조광페인트는 과거 매출채권회전일수가 100일 미만이었으나, 최근 꾸준히 상승해 4분기 합산 기준으로 115일을 기록했다. 이는 물건을 팔아 현금으로 회수하는 데 115일 걸린다는 의미다. 일반적으로 제조업은 90일 이하면 우량한 수준으로 본다.



▷ 국내 5위 도료업체...PER 5.5배

조광페인트는 1947년에 설립된 중견 도료 업체다. 부산지역 향토기업으로 66년간 도료산업에만 매진했다. 올 1분기 시장점유율은 6%로 KCC, 노루페인트, 건설화학, 삼화페인트에 이어 5위다. 특히 조광페인트는 목공용 우레탄 도료에 강점을 가지고 있다. 매출 비중의 17%를 차지하는 이 제품은 조광페인트가 국내에서 시장점유율 1위를 달리고 있다.

다만, 전방산업의 침체로 목공용 도료의 성장이 정체돼 최근엔 코팅용 특수도료로 매출을 다각화하고 있다. 특수도료 부문의 대표 제품은 파우락이다. 파우락은 가루 형태의 특수도료로 LG하우시스 등에 납품돼 주로 가전·IT제품의 코팅에 사용된다. 특수도료는 고객사의 요청에 따라 맞춤 생산하기 때문에 종류가 수천 가지에 이른다.

조광페인트는 2008년부터 베트남에 투자해 베트남 호치민에 자회사 조광비나를 보유하고 있다. 조광비나는 베트남에 현지 진출한 국내 가구 공장 등에 도료를 납품한다. 조광페인트는 부산과 음성 공장에서 1년에 페인트 4156만 리터를 생산가능하며 베트남에서는 1500만 리터 생산 시설을 갖췄다. 조광비나의 지난해 순이익은 2억3688만원으로 전년 대비 흑자 전환에 성공했다.

최근 4분기 합산 순이익을 반영한 조광페인트의 주가수익배수(PER)는 5.5배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.49배, 자기자본이익률(ROE)은 8.9%다

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 11%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 조광페인트의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 189위(상위 11%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.