[미리분석] 동아타이어, 피오트로스키 점수 '만점'

13일 개장을 앞둔 가운데 동아타이어가 상승세를 이어갈지 관심을 끈다. 전일 동아타이어는 1.3%(250원) 오른 1만9000원에 거래를 마쳤다.

지난달부터 기관은 동아타이어 주식을 꾸준히 늘렸다. 5월 2일부터 전일까지 기관의 누적순매수 규모는 12만7561주로 상장주식수의 0.53%다.



기관 매수세의 배경에는 1분기 개선된 실적이 자리하고 있다. 동아타이어의 1분기 매출액은 1006억원으로 전년 동기 대비 6% 증가했다. 영업이익은 71억7000억원으로 41% 늘었다. 이에 따라 영업이익률은 5%에서 7%로 올랐다. 수익성이 개선된 것은 원재료 값 하락 덕분이다. 분기보고서에 따르면 천연고무 평균 매입 가격은 3717원으로 지난해 같은 기간보다 28% 하락했다. 합성고무 가격도 34%가량 내렸다.

반면 자회사의 손익을 반영한 순이익은 110억원으로 13% 줄었다. 전년 동기 대비 자회사의 실적이 다소 줄었으며, 파생상품평가이익이 12억원, 파생상품거래이익이 13억원 가량 감소한 영향이 컸다.

▷ 글로벌 자동차용 튜브 업체...자회사 성장 주목

동아타이어는 자동차 튜브, 재생타이어, 후랩 등을 만드는 자동차 부품업체다. 주력 제품은 자동차용 튜브로 매출의 42%, 재생타이어는 30%를 차지한다. 자동차용 튜브란 타이어 안쪽에 있는 고무재질의 튜브 제품을 말한다. 주력 시장은 북·남미, 중동, 유럽, 아프리카 등 해외 시장으로 생산량의 90%를 수출한다.

글로벌 자동차용 튜브 시장은 국내 3대 업체의 과점체제다. 동아타이어를 포함해 넥센, 삼익 T&R가 세계 시장의 50%를 점유하고 있다. 사업보고서에 따르면 동아타이어의 글로벌 시장 점유율은 20%다.

동아타이어는 8개의 종속회사를 두고 있다. 보유하고 있는 자회사 지분가치만 1557억원으로 자산 대비 26%다. 아이투자에서 제공하는 'V차트(Value_Chart)' 중 "자산구조지수" 차트를 보면 투자자산 비중이 상당한 것을 알 수 있다. 자회사 대부분은 자동차용 튜브·부품 사업을 하고 있다. 이 중 동아타이어의 지분법 순이익에 크게 기여하는 업체는 디티알, 동아전지, 동아윤태유한공사로 압축된다.

디티알은 자동차 방진 부품을 만드는 업체로 지난 2004년 설립됐으며, 동아전지는 자동차 축전지 전문 회사로 2005년 출범했다. 둘 다 사업다각화 및 경영합리화를 위해 동아타이어로부터 각각 물적 분할된 업체다. 1995년에 설립된 동아윤태공사는 중국에 위치한 자동차 타이어 회사다. 디티알은 올 1분기 30억원의 순이익을 올렸으며, 동아전지는 6억5000만원, 동아윤태공사는 8억원의 순이익를 냈다.

지난 4월 하나대투증권은 동아타이어의 자회사 디티알에 대해 긍정적으로 평가했다. 크라이슬러, 포드, GM, VW, 아우디 등 주요 고객사로부터 2015년까지 수주가 확보된 상태라는 분석이다. 이에 따라 2017년까지 매출액이 2배 가까이 증가한다는 전망이다. 동아타이어와 동아전지가 함께 추진하는 배터리사업도 올해 턴어라운드가 가능할 것으로 봤다.

▷ 피오트로스키 점수 9점 만점

아이투자에서 개발한 피오트로스키 점수판에 따르면 동아타이어의 올 1분기 피오트로스키 점수는 9점 만점을 기록했다. 이는 전년 동기 대비 3점 오른 수치다. 항목별로는 수익성, 안전성, 효율성 부문에서 각각 1점을 추가 취득했다.

피오트로스키 점수는 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법으로 기업의 수익성, 안전성, 효율성의 3가지 부문에 대해 9가지 기준을 적용해 각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다.