[1Q 분석] 화진, 영업익 '껑충'...PER 7배

화진이 개선된 실적을 발표한 가운데 상승세다. 27일 오후 1시 25분 현재 전일보다 1.4% 오른 7710원에 거래되고 있다.

이날 공시한 분기보고서에 따르면 화진의 연결기준 1분기 매출액은 272억원으로 지난해 같은기간보다 34% 증가했다. 매출 증가에 원가율 개선이 반영돼 이익은 더 크게 늘었다. 영업이익은 38억원으로 219%, 순이익은 33억원으로 185% 각각 늘었다. 매출원가율은 73%로 9%p 낮아졌다.

지난해부터 신규로 납품을 시작한 해외 업체로의 판매량 확대가 매출 증가의 주요 요인으로 보인다. 화진은 지난해부터 일본 자동차 업체 닛산에 제품을 공급하기 시작했다. 실제 올 1분기 수출금액은 157억원으로 집계돼 지난해 106억원에서 47% 증가했다. 전체 매출에서 차지하는 비중도 57%로 5%p 확대됐다.

1분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 7.7배다. 종전 9.2배에서 낮아졌다. 주가순자산배수(PER)는 1.71배, 자기자본이익률(ROE)은 22.3%다.



▷ 자동차 내장재 가공회사

화진은 수압전사(CURL-FIT) 기술로 자동차용 고급 내장재를 만드는 회사다. 수압전사란 일정한 무늬가 인쇄되어 있는 필름을 수면 위에 띄우고 수면에 인쇄하고 싶은 물건을 담궈 수압으로 무늬를 인쇄하는 방법이다. 고급 자동차 내장재에 쓰던 원목을 대체하기 위해 일본에서 개발된 기술로 플라스틱에 원목 무늬 등 고급 문양을 입힐 수 있다. 자동차에서 시작한 수압전사는 현재 가전, 가구 등 고급 무늬가 필요한 모든 업종에 적용되고 있다.

이 회사의 주력 사업은 자동차 내장재에 원목무늬를 넣은 우드그레인으로 매출의 78%를 차지한다. 우드그레인 사업은 기술 진입장벽이 높고, 원재료인 수압전사용 필름 조달이 어렵다. 게다가 고급 자동차, 가전에 주로 사용되기 때문에 시장 규모가 크지 않은 틈새시장이다. 이에 따라 국내에선 화진과 한국큐빅 두 회사가 시장을 양분하고 있다.

또한, 금속인쇄기술인 이온플라스마증착(IPE: Ion Plasma Evaporation) 공법을 적용해 만든 내장재로도 매출의 11%를 얻는다. IPE는 금속 화합물을 진공증착로 속에서 작은 입자로 분해해 인쇄하는 기술이다. 금속이 사출물에 달라붙어 얇은 막을 형성하므로 플라스틱 부품으로도 금속의 질감을 표현할 수 있다. IPE는 국내에 경쟁자가 없어 화진이 국내 시장을 독점하고 있다. 현대차, 기아차, 쌍용차로 공급된다.