[대가의 선택] 올스타인의 선택, '나라엠앤디'

로버트 올스타인 <5>나라엠앤디

나라엠엔디가 1분기 실적을 반영한 투자 대가의 선택 '올스타인' 종목으로 선정됐다.

▷ 올스타인 '투자 승자는 실수를 가장 적게 하는 사람'

올스타인 파이낸셜 얼러트 펀드의 펀드매니저 '로버트 올스타인'은 숫자를 가장 잘 파악하는 투자 대가로 꼽힌다. 그는 투자운용을 시작하기 전 투자전문지 제작을 통해 재무제표에서 진실을 말하지 않는 회사들을 규탄했다. 그는 숫자에 초점을 맞추며 경영진과 거의 얘기를 하지 않는다. 대부분의 경영진들이 사업에 대해 장밋빛 견해만 밝히고 잘못된 일에 대해선 정직하게 얘기하지 않는다고 생각하기 때문이다.

올스타인이 말하는 투자 승자는 가장 많은 성공주를 고르는 사람이 아니라 실수를 가장 적게 하는 사람이다. 투자는 장기에 걸쳐 부를 축적하는 게임이며 자산이 0으로 돌아가면 게임이 끝난다. 그럼에도 사람들은 하루하루의 성패에 너무 신경을 쓰고 있다고 말한다.

올스타인은 뉴스가 실제보다 너무 비관적이라 저평가돼 있는 회사를 찾는다. 그가 중시하는 것은 오로지 가격으로, 그에게 있어 좋은 회사를 비싼 가격에 사는 것은 나쁜 회사를 사는 것과 마찬가지다. 그는 가격을 매기기 위해 향후 3년에서 5년 사이의 현금흐름을 추정한다.

로버트 올스타인의 종목 선정 기준은 시장대비 PER이 낮고 PBR은 1.3보다 낮아야 한다. 또한 부채비율이 150% 이하고 배당수익률은 2% 이상이어야 한다. 올스타인의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 나라엠앤디다.

올스타인의 선택 '나라엠앤디'

나라엠앤디는 지난 1999년 LG전자의 금형 부문이 분할돼 설립된 회사다. LG전자는 1분기 말 기준 나라엠엔디 지분 12.5%를 보유한 주요 주주다.

주력 제품은 금형이다. 자체 제작한 금형을 이용해 부품도 직접 생산한다. 지난해 연결 기준 매출 비중은 금형 부문 86%, 부품양산 부문 14%로 구성됐다.



금형은 금속으로 만든 형틀로 자동차, IT 부품을 대량 생산하는 데 사용한다. 프레스 금형과 사출금형으로 나뉘는데, 프레스금형은 형틀 위에 철판을 놓고 강한 압력으로 눌러(Press) 제품을 찍어내는 것이다. 주로 외장재를 만드는 데 사용한다. 사출 금형은 흔히 일상에서 보는 '붕어빵 굽는 틀'과 같은 것이다. 즉, 붕어빵을 만들 때 밀가루 반죽을 틀에 넣고 구워내듯, 제품을 제조할 때 플라스틱 수지를 넣어서 미리 설계된 모양으로 뽑아낼 때 사용한다. 자동차 내장재, 휴대폰 케이스, 건축자재, 각종 생활용품 등을 만드는 데 사용한다.

제조업체가 생산설비를 늘리거나, 신제품을 출시할 때 금형의 수요가 발생한다. 나라엠앤디는 국내 LG전자, 기아차, GM코리아, 현대하이스코, 경창산업, 현대모비스, 평화정공, 해외에는 덴소, 델팡, 이튼, 타타, 비스테온 등과 거래 관계를 맺고 있다.

나라엠앤디는 1분기 양호한 실적을 냈다. 매출액은 211억원으로 전년 동기보다 14% 늘었다. 매출 성장으로 영업이익도 96% 증가한 17억원, 순이익(연결 지배 기준)은 229% 급증한 25억원을 각각 기록했다. 주 고객사인 LG전자의 스마트폰 판매 증가에 힘입은 결과로 풀이된다.

LG전자는 지난 1분기 총 1030만대의 스마트폰을 판매했다. 이는 전년 동기에 비해 110%, 전분기에 비해 20% 늘어난 것이다. LG전자 측은 '옵티머스 G'와 '옵티머스 G Pro' 중심으로 LTE 스마트폰 판매가 늘어난데다, 넥서스4 판매 호조로 3G 스마트폰도 판매가 늘어 양호한 판매 실적을 기록했다고 설명했다.
 
LG전자가 분기 기준으로 스마트폰 판매량 1000만대를 웃돈 것이 이번이 처음이다. 증권가에선 IT제품 비수기인 1분기 판매량이 성수기인 지난해 4분기보다 양호했다는 점을 근거로 향후 실적에 대한 기대감이 높아지고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 상위 22%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 나라엠앤디의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 378위(상위 22%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력 점수는 0점을 받았다. 지난해 연간 기준 영업활동 현금흐름이 마이너스(-)를 기록했고, 재무활동 현금흐름이 플러스(+)를 기록했으며, 잉여현금흐름 비율이 아이투자 기준인 7%에 미치지 못한 점 등이 반영됐다. 다만 1분기 영업활동 현금흐름이 전년 동기 대비 개선돼 1분기 실적이 반영되면 현금 창출력 점수도 상승할 것으로 보인다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.