[1Q 실적과 분석] 삼정펄프, 매출 감소 지속...PER 7.3배

삼정펄프가 1분기 실적을 발표했다. 15일 오전 11시 24분 현재 주가는 전일 대비 2.1% 내린 5만5000원이다.

삼정펄프는 지난 1분기 매출액이 372억원으로 전분기(지난해 4분기) 대비 5% 감소했다고 이날 장중에 공시했다. 영업이익은 26억원으로 32% 줄었고, 순이익은 21억5000만원으로 50% 감소했다. 삼정펄프는 지난 2011년 4분기 매출액 443억원과 영업이익 47억원을 달성한 이후 실적이 매분기 감소하고 있다. 주력 제품인 위생지용 원지 판매가 줄고 있기 때문인 것으로 분석된다. 내수용 원지 가격은 2011년 톤당 117만원에서 지난해 123만원, 올 1분기 131만원으로 오히려 오름세를 지속하고 있다.

1분기 실적을 반영할 경우 삼정펄프의 주가수익배수(PER)는 6.5배에서 7.3배로 올라간다. 주가순자산배수(PBR)는 0.87배에서 0.85배로 소폭 하락하고, 자기자본이익률(ROE)은 13.4%에서 11.6%로 내려간다.



삼정펄프는 위생지 제조업체다. 화장지 원지(매출 비중 66%)와 두루마리 휴지 및 티슈(28%) 등을 만든다. 삼정펄프는 국내 위생지 시장에서 지난해 매출액 기준 3위를 달리고 있다. 주요 원재료는 펄프와 고지로, 절반 가량을 수입해 원/달러 환율이 하락해야 유리하다.

삼정펄프는 현금이 풍부한 기업으로 평가받는다. 이 회사의 1분기 기준 순현금(현금성 자산-총차입금)은 594억원으로 이는 시가총액(1099억원)의 54% 규모다. 아이투자에서 제시하는 순현금은 현금성자산(단기금융자산 포함)에서 총차입금(장·단기차입금+사채+유동성장기부채)을 뺀 값이다.