[대가의 선택] 올스타인의 선택, '풍강'

로버트 올스타인 <5>풍강

올스타인 파이낸셜 얼러트 펀드의 펀드매니저 로버트 올스타인은 숫자를 가장 잘 파악하는 투자 대가다. 그는 투자운용을 시작하기 전 투자전문지 제작을 통해 재무제표에서 진실을 말하지 않는 회사들을 규탄했다. 그는 숫자에 초점을 맞춘다. 따라서 경영진과 거의 얘기를 하지 않는다. 대부분의 경영진들이 사업에 대해 장밋빛 견해만 밝히고 잘못된 일에 대해선 정직하게 얘기하지 않는다고 생각하기 때문이다.

그는 투자 승자는 가장 많은 성공주를 고르는 사람이 아니라 실수를 가장 적게 하는 사람이라고 말한다. 투자는 장기에 걸쳐 부를 축적하는 게임이며 자산이 0으로 돌아가면 게임이 끝난다. 그럼에도 사람들은 하루하루의 성패에 너무 신경을 쓰고 있다고 말한다.

올스타인은 뉴스가 실제보다 너무 비관적이라 저평가돼 있는 회사를 찾는다. 그가 중시하는 것은 오로지 가격으로, 그에게 있어 좋은 회사를 비싼 가격에 사는 것은 나쁜 회사를 사는 것과 마찬가지다. 그는 가격을 매기기 위해 향후 3년에서 5년 사이의 현금흐름을 추정한다.

로버트 올스타인의 종목 선정 기준은 시장대비 PER이 낮고 PBR은 1.3보다 낮아야 한다. 또한 부채비율이 150% 이하고 배당금도 지급해야 한다. 올스타인의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 풍강이다.

올스타인의 선택 '풍강'

풍강은 너트 등 화스너 부품을 만드는 제조회사다. 화스너 부품은 볼트, 너트 등 제품을 조립하는데 사용하는 부품으로 풍강은 주로 자동차 업체에 납품한다. 국내 주요 자동차 회사들의 1차 협력업체인 현대모비스, 성우하이텍, 오스템 등에 볼트와 너트를 납품하고 있다.

너트 시장은 부품마다 다른 규격의 제품을 공급해야 하고 생산설비를 갖추기 쉬워 진입장벽이 낮다. 따라서 600여개 중소기업들이 틈새시장을 각자 확보하고 있다. 그러나 자동차 등 대형사에 납품하는 너트 주요기업으로 진입하는데는 수백종의 너트 재고물량을 관리하는 물류시스템과 불량품 자동선별기가 필요하다. 풍강은 자동차용 너트 시장에서 비상장회사인 삼진정공과 함께 시장을 양분해 과점하고 있다. 시장점유율은 37%로 국내 2위다.



풍강은 8월 결산법인으로 12월초부터 2월말 까지가 2분기다. 국내 완성차 업체들의 생산량 증가로 풍강의 2분기 매출액은 222억원으로 전년 동기 대비 4% 상승했다. 다만 판관비 증가로 2분기 영업이익은 전년 동기 10억원 대비 20% 감소한 8억원에 그쳤다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 풍강의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 51위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.