[승부주] 진양산업, '고배당' 폴리우레탄 제조사

진양산업의 주가가 반등세를 나타내고 있다. 이 회사 주가는 지난해 7월 초부터 2개월간 가파른 상승세를 나타내 8월 말 2900원대로 41% 급등했다가 조정을 받아 지난 2월 7월 초 수준으로 돌아갔다. 하지만 최근 반등세를 나타내 전일 종가는 지난 2월 초 대비 9% 상승한 상황이다. 

최근 반등세를 이끈 것은 외국인 투자자로 보인다. 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 외국인은 지난 2월 초부터 전일까지 진양산업 주식 10만2300주(현재 총발행주식 수의 1%)를 순매수했다. 지난 1년 기준으로 순매수량이 11만3100주(1.1%)에 그친 점을 고려하면 최근 적극적인 매수세를 펼친 것으로 판단된다.



▷ 폴리우레탄 제조업체...증설 진행 중

진양산업은 KPX그룹 계열의 폴리우레탄 폼(스펀지) 제조업체다. 최대주주는 진양홀딩스로 지분 41.88%를 보유하고 있다.
폴리우레탄은 딱딱한 재질의 '경질', 유연한 재질의 '연질', 중간 재질의 '반경질' 제품으로 나뉘는데, 플라스틱과 고무 대체품으로 다양한 산업분야에 사용된다. 진양산업이 생산하는 '연질 폴리우레탄'은 자동차 내장재, 신발, 침구류, 전자, 첨단 산업 등에서 중간소재로 사용한다. 진양산업은 전방산업 기준으로 자동차 관련 매출 비중이 높아 현대·기아차 등의 완성차 판매 동향에 큰 영향을 받는다.

연질 폴리우레탄의 주요 원재료는 티디아이(TDI)와 폴리프로필렌글리콜(PPG)다. 진양산업은 원재료인 TDI를 관계사인 KPX화인케미칼에서, 폴리프로필렌글라이콜(PPG)를 KPX케미칼에서 각각 조달하고 있다.



지난해 진양산업은 부진한 실적을 기록했다. 매출액은 282억원으로 전년보다 19% 줄고, 영업이익은 37% 감소한 29억400만원을, 순이익은 28% 감소한 30억2600만원을 각각 기록했다. 회사 측은 전반적인 내수부진과 원가상승으로 부진한 실적을 기록했다고 설명했다.

지난 3월 11일 진양산업은 공장 증설을 위해 성진상사로부터 경남 양산시에 위치한 공장용지를 매입한다고 공시했다. 취득가액은 84억원(지난해 말 자산총액의 28%), 취득예정일자는 오는 21일이다.

진양산업은 이번 투자를 위해 유상증자를 진행 중이다. 유상증자 대상은 기존 주주로 주당 2265원에 신주를 발행해 총 67억9500만원을 조달할 계획이다. 청약일은 5월 7일부터 5월8월까지다. 지난 4월 1일 기준으로 주식을 보유했던 주주는 기존 보유 주식 수의 30%를 청약할 수 있다. 

▷ 최근 4년간 시가배당률 7% 이상

진양산업은 꾸준히 시중 금리 대비 매력적인 수준의 시가배당금을 지급해 왔다. 지난 10년간 연말 시가배당률은 거의 매년 6% 이상을 기록했다.

지난해 진양산업은 배당금으로 주당 200원을 지급했다. 전일 종가를 적용하면 시가배당률은 8.8%로 전일 국고채 3년물 금리인 2.56%보다 6.27%포인트 높다. 진양산업은 지난 2009년부터 4년 연속으로 7% 이상의 연말 시가배당률을 기록했다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 22%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 진양산업의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 382위(상위 22%)를 차지했다.

재무 안전성은 높아 안전한 편이다.

다만 중장기적으로 이익 성장률이 낮아 저성장주에 속하며 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

밸류에이션 점수에선 낮은 평가를 받았다. 현재 주가수익배수(PER)가 7.4배로 지난 5년 평균 5.1배보다 높게 거래되고 있는 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.