[i레터]세스 클라만, 바텀업 투자를 하는 이유

주식투자를 하다보면 경제 전망을 통해 주가를 예측하는 탑다운 방식과 기업가치를 통해 개별적인 기회를 찾는 바텀업 방식 사이에서 고민하게 됩니다. 바우포스트 그룹의 투자를 이끄는 가치투자 대가 세스 클라만은 바텀업 전략이 성공투자를 위해 훨씬 쉽게 적용할 수 있다고 조언했는데요. 그의 조언을 소개합니다.

"탑다운과 바텀업 전략의 차이점은 현금을 가지고 가는 이유에서 나타난다. 바텀업 투자자들은 매력적인 투자 기회를 찾을 수 없을 때 현금을 가져가고 기회가 나타나면 현금을 투자에 사용한다. 바텀업 투자자는 분산된 매력적인 투자 포트폴리오를 구성할 수 있을 때에만 모든 현금을 완전히 투자한다. 탑다운 투자자들은 바텀업 투자자들이 하지 않는 마켓 타이밍을 시도한다."

"바텀업 투자자들과 달리 탑다운 투자자들은 그들의 투자가 더 이상 유효하지 않은지 알아채는 데 어려움을 겪는다. 만약 이자율이 하라할 것이라는 판단에 근거해 투자를 했는데 이자율이 상승한다면 언제 어떻게 틀렸다고 결정할 수 있을까?"

세스 클라만은 탑다운 투자는 대부분의 기관투자자들의 전략이지만 투자에서 언제 빠져나와야 하는지는 아무도 모른다고 말했습니다. 그는 바텀업 투자자들이 투자 결정 여부에서 유리하기 때문에 성공 가능성이 높다고 조언했습니다. 최근 코스피 지수가 변동이 거의 없음에도 저평가 기업들의 수익률을 보면 클라만의 말이 옳다고 생각합니다.