[즉시분석] 이노칩, 신고가..."힘을 내! 삼성전자"

이노칩이 52주 신고가를 기록했다. 24일 오전 11시 18분 현재 52주 최고가인 1만5700원에 거래 중이다. 지난해 12월 5일 이후 4개월여만에 최고가 경신이다. 

이같은 주가 상승세는 삼성전자의 스마트폰 판매 호조로 협력사에 대한 기대감이 높아진 결과로 풀이된다.

시장조사기관 디램익스체인지가 지난 23일 발표한 '1분기 글로벌 스마트폰 시장 보고서'에 따르면, 삼성전자는 지난 1분기 6500만대 스마트폰을 출하해 세계 시장 점유율 30%를 차지했다. 이는 3750만대를 출하해 점유율 17.3%를 기록한 애플보다 약 13%포인트 높은 것이다.

증권가는 삼성전자가 비수기인 1분기에 지난해 4분기(연중 최고 성수기) 판매량 6300만대를 웃도는 판매고를 기록한 점에서 올해 연간 실적에 대한 기대감이 높다.  

삼성전자의 '승승장구'로 이노칩을 포함한 협력사들에 대해서도 낙관적인 실적 전망이 나오고 있다. 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 3개월간 증권사가 전망한 이노칩의 올해 매출액 평균은 지난해보다 33% 늘어난 955억원이다. 영업이익은 40% 늘어난 261억원, 순이익은 48% 늘어난 215억원이다. 



▷ 보호칩 제조업체...고성능 휴대폰 보급 수혜

이노칩의 주력제품은 이노칩이 세라믹타입으로는 세계 최초로 개발한 전자부품인 ESD필터다. 잡음없는 휴대폰 통화를 위해서는 전자파장애(EMI)를 막는 필터 칩을 사용해야 한다. 또한 정전기를 막기 위한 배리스터 칩도 필요하다. 이노칩이 만드는 ESD필터는 EMI필터와 배리스터 칩 기능을 합친 복합 전자칩이다. ESD필터는 기존 두 가지 부품을 따로 사용했을 때보다 면적이 작고 가격도 더 저렴하다.

ESD필터 개발 성공으로 국내 휴대폰 기업 독점 납품을 통해 이노칩은 빠르게 성장했다. 2008년에는 경쟁사들의 가격인하로 어려움을 겪었으나 곧 휴대폰 시장이 회복됐다. 이노칩은 일본의 무라타(Murata)사에 이어 ESD필터 세계 시장의 20%를 점유하고 있다.

ESD 필터 성공 이후 이노칩은 CMEF(Commen Mode ESD Filter)를 개발했다. CMEF는 기존 일반폰에 사용되던 ESD필터에서 한발 더 나아가 USB 2.0, HDMI, e-SATA 등 고속 전송 규격을 사용하는 디지털 장치에 사용하는 ESD필터다. 대용량 미디어와 다양한 규격을 지원하는 스마트폰에 CMEF필터가 사용돼 매출이 성장세를 나타내고 있다.

이노칩은 지난 2011년 큰 폭의 실적 증가를 기록했다. 매출액은 700억원으로 전년보다 31% 늘고, 영업이익 127% 늘어난 174억을, 순이익(연결 지배지분)은 125% 늘어난 177억원을 각각 기록했다.  

이는 스마트폰, 태블릿PC 등 고성능 휴대폰의 보급 확대로 1대당 필요한 보호칩 수요가 늘었기 때문이다.  관련 업계에 따르면 스마트폰 1대당 필요한 ESD필터, EMI필터 기준 9개~13개, CMEF 기준 6~8개다.

스마트기기는 고화소의 카메라, 고화질 터치스크린, DMB 다양한 기능을 탑재하고 있다. 아무리 좋은 하드웨어를 장착해도 전자부품 작동시 발생하는 정전기나 노이즈를 효과적으로 제어하지 못하면 성능을  제대로 발휘할 수 없다. 이에 따라 이노칩이 생산하는 보호칩의 수요가 크게 늘었다. 특히 모바일 기기의 소형화, 경량화 추세로 인해 정전기와 전자파 차단 기능 모두를 칩 하나에 담은 CMEF의 수요가 크게 늘었다.

▷ 지난해 2분기 이후 주춤...성장세 재개 관건은?

다만 지난해 2분기 이후 이노칩의 성장세에 제동이 걸렸다. 지난해 2분기 매출액이 전년 동기보다 늘었지만, 영업이익이 줄어들며 수익성이 낮아지더니, 급기야  3분기와 4분기는 매출·영업이익·순이익 모두 전년 동기보다 감소했다. 실적 공시 기준 가장 최근 분기인 지난해 4분기 이노칩의 매출액은 166억원으로 전년 동기보다 22% 줄고, 이에 따라 영업이익은 15% 줄어든 46억원을, 순이익은 45% 줄어든 29억원을 각각 기록했다.

이는 경쟁사 아모텍이 *CMEF칩 시장에 신규 진입해 시장 점유율이 낮아진 영향으로 풀이된다. 증권가에 따르면 이노칩은 지난 2009년 CMEF칩을 개발한 후 국내에서 독점적 지위를 누렸지만, 아모텍의 신규 진입으로 시장 점유율이 90%대에서 70%대로 낮아졌다. 

시장에서는 이노칩이 성장세를 재개하기 위해선 ▲ 초소형 사이즈의 신제품 개발  ▲ 삼성전자의 스마트폰 판매량 증가에 따른 CMEF의 절대적인 수요량 증가 ▲ 화웨이, ZTE 등 중국 업체향 수출 증가 등이 필요할 것으로 분석하고 있다. 

한편, 지난해 실적 기준 이노칩의 현재 주가수익배수(PER)는 16.3배로 지난 5년 평균 12.7배보다 높게 거래되고 있다.