[미리분석] 상신브레이크, "저평가 우량주"...어떻길래?

상신브레이크가 '저평가 우량주' 기준에 부합하는 것으로 나타나 눈길을 끈다.

22일 증권업계에 따르면 상신브레이크는 전날(거래일 기준) 아이투자(www.itooza.com)가 선정한 '자동차 업종 저평가 우량주' 15개 종목 중 11위를 차지했다. 아이투자가 제시한 저평가 우량주의 기준은 ROE(자기자본이익률)가 10~15% 이내이고, PBR(주가순자산배수)이 1.5배 미만인 종목이다.

상신브레이크는 ROE 11.6%, PBR 0.98배로 해당 요건을 충족했다. 주가수익배수(PER=PBR/ROE) 기준으로는 8.5배다. 해당 투자지표는 연결 지배지분 또는 지분법이 적용된 순이익과 자본, 지난 18일 종가가 반영됐다.



상신브레이크는 자동차용 브레이크 마찰재를 만드는 회사다. 지난해 기준 시장점유율 43%로 국내 마찰재 시장에서 1위를 기록했다. 마찰재는 자동차의 브레이크 시스템에서 휠과 직접 맞닿아 마찰 운동을 통해 속도를 줄이는 부품이다. 마찰재는 신차 생산 시 장착되고, 오래되면 교체가 필요하다. 따라서 마찰재 수요는 자동차 생산량 및 보급 대수의 영향을 받는다.



신차용 제품을 주력으로 생산하는 KB오토시스, 새론오토모티브와 달리 상신브레이크는 유지보수용 제품도 생산한다. 유지보수용 시장은 카센터를 통해 소비자에게 직접 판매해 신차 시장에 비해 마진율이 높은 장점이 있다. 이에 따라 상신브레이크는 현대차, 타타대우상용차, 다이모스, 현대모비스, 만도, 한국델파이, 한국GM 등을 포함해 대리점, 버스회사, 택시회사 등을 주 납품처로 확보하고 있다.

상신브레이크는 주요 원재료인 화학 혼합물을 국내 코오롱인더스트리를 비롯해 미국, 독일, 일본, 중국 등지에서 수입한다. 따라서 환율 변동에 따라 원가율이 달라지고, 수익성은 제품가와 원재료 값 차이에 따라 결정된다. 전체 매출의 21%가 수출이지만, 해외 로컬업체보다 대부분 국내 완성차 업체들의 해외 공장에서 매출이 발생한다. 상신브레이크는 현대차와 해외에 동반 진출해 중국, 인도, 미국에 해외법인을 두고 있다.

상신브레이크는 향후 중국, 인도, 미국, 러시아 등의 로컬업체를 대상으로 매출처를 다각화 할 계획이다. 실제 지난달 11일엔 중국 무석 법인에 이어 사천 법인인 상신제동계통(사천)유한공사를 설립한다고 공시했다. 투자금은 109억원으로, 이는 지난해 말 자기자본 대비 12.9%에 해당하는 규모다. 회사 측은 현지 자동차 업체에 제품 공급을 확대하기 위한 결정이라고 설명했다.

상신브레이크는 지난해 개선된 실적을 냈다. 매출액은 2351억원으로 전년 대비 7% 증가했으며, 영업이익은 137억원으로 59% 늘었다. 순이익(자회사 손익 반영)은 28% 증가한 93억8500만원을 기록했다. 이는 주 공급처인 현대·기아차의 자동차 판매 호조로 마찰재 수요가 증가한 결과로 풀이된다. 지난해 현대차의 국내외 자동차 판매량은 440만대로 전년 대비 9% 늘었다. 기아차는 272만대로 7% 증가했다. 이는 연간기준 사상 최대치다.

향후 상신브레이크의 실적은 현대·기아차의 판매량과 해외 고객사 확보 여부에 따라 좌우될 것으로 보인다. 우선 올해 현대·기아차의 판매량은 지난해 같은 기간보다 개선된 모습을 보였다. 현대차는 지난 1분기 전년 동기 대비 9.2% 증가한 116만7890대, 기아차는 1.5% 늘어난 70만2200대를 판매했다.

지난해 실적을 반영한 상신브레이크의 주가수익배수(PER)는 8.5배, 주가순자산배수(PBR)는 1배다. 자기자본이익률(ROE)은 11.6%다.

한편 상신브레이크는 지난해 주당배당금으로 130원을 책정했다. 이는 전년 대비 10원 늘어난 것으로, 시가배당률은 3.5%다. 회사 측은 실적 개선에 따라 배당금 규모도 확충했다고 설명했다. 상신브레이크는 지난 10년간 배당금을 꾸준히 지급했으며, 시가배당률은 2.5%에서 9.5% 사이를 오갔다.



▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 13%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 상신브레이크의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 217위(상위 13%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션은 2점으로 낮은 수준이다. PER이 5년 평균치인 8.9배에 근접한 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.