[즉시분석] 비상교육 1%↑...투자 매력 있나?

비상교육이 상승세다. 19일 오전 10시 51분 현재 전일 대비 1.3%오른 1만5500원에 거래되고 있다.

비상교육은 초·중·고등학교 교과서와 학습교재를 출판하는 회사다. 1997년 국어전문 출판사로 출발한 비상교육은 1998년 중등국어 '한권으로 끝내기'를 시작으로, '완자', '개념플러스유형', 'O2' 등의 학습 교재 시리즈를 출간하며 꾸준히 성장해왔다. 2008년엔 성장동력 확보를 위해 이러닝 사업에 진출했으나 적자를 지속해 수익성 개선에 기여하지 못했다.

비상교육은 최근 정부의 교과서 개정 정책으로 수혜를 입고 있다. 교과서가 개정되면 그만큼 신규로 출판해야 하는 교과서가 많아져 비상교육의 매출과 이익이 증대될 수 있다. 또한 교과서 개정 기간이 짧았던 점을 고려해 정부는 교과서 단가를 자율화했다. 이에 따라 단가가 오르면서 교과서 개정에 참여한 업체들의 수익성 개선이 기대되고 있다.

올해는 초등학교 1, 2학년과 중학교 1학년 교과서가 개정됐다. 증권가에 따르면 교과서 전체 수량 중 약 20% 정도가 비상교육 제품이 채택된 것으로 알려졌다. 실제 개정 교과서 출판이 시작된 지난해 4분기 실적을 보면, 매출액은 476억원으로 전년 동기 대비 36%, 전분기 대비 88% 증가했다. 영업이익 또한 178억원으로 2011년 같은 기간보다 141% 늘었고, 지난해 3분기보다 559% 증가했다.

교과서 개정은 2015년까지 모든 학교와 학년에 순차적으로 적용될 예정이다. 또한 내년부터는 영어, 사회, 과학 과목의 디지털 교과서 도입이 시행돼 추가적인 매출 증대가 가능할 것으로 증권가는 내다보고 있다. 디지털 교과서 표준안 발표는 오는 4월에, 참여자 심사는 6월 진행된다.

비상교육은 디지털 교과서 개발을 위해 지난 2월 80억원 규모의 BW를 발행했다. 우리투자증권과 에이티넘파트너스 이민주 회장이 각각 40억원씩 인수했다. 행사가액은 주당 1만4673원이며, 행사기간은 2014년 2월 28일부터 2016년 1월 28일까지다. 비상교육은 디지털 교과서 이외에도 스마트러닝과 관련된 신사업을 추진할 예정이다.

지난해 실적을 반영한 비상교육의 주가수익배수(PER)는 11.7배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.4배, 자기자본이익률(ROE)은 12.3%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 9%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 비상교육의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 156위(상위 9%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력과 밸류에이션은 각각 2점씩으로 비교적 낮은 수준이다. 현금 창출력은 재무활동 현금흐름이 플러스(+), 잉여현금흐름이 마이너스(-)인 점 등이, 밸류에이션은 현재 PER이 5년 평균치인 12.1배에 근접한 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.