[미리분석] 우리넷, '그레이엄' 가치주?

17일 증시 개장을 앞둔 가운데 그레이엄형 가치주 조건에 근접한 우리넷이 주목된다. 전일 이 회사 주가는 2.8% 오른 3830원으로 하루 만에 상승 마감했다.

벤저민 그레이엄은 가치투자 창시자이자 워렌 버핏의 스승으로 유명하다. 그는 시가총액이 순운전자본(유동자산 - 유동부채)의 2/3(약 67%) 이하면 좋은 매수 기회라고 조언했다. 이런 가격에 거래되는 기업을 매수해 50% 이상 오르거나 2년이 지나면 수익률과 관계없이 매도하는 투자전략을 운영했다. 그레이엄이 운용한 '그레이엄-뉴먼 코퍼레이션'은 1936년부터 1956년까지 연평균 20%의 수익률을 기록해 같은 기간 12.2%를 기록한 S&P500 지수를 크게 앞섰다.

현재 우리넷은 그레이엄형 가치주 조건에 근접한 상황이다. 지난해 4분기 말 기준 우리넷의 순운전자본은 308억원인데, 현재 시가총액은 244억원으로 순운전자본의 79%에 해당한다. 따라서 주가가 현재 대비 16% 더 하락하게 되면 순운전자본의 67%로 그레이엄 매수 가격에 도달하게 된다.



우리넷은 유선통신 광전송장비 전문 업체로 지난 2010년 1월 상장했다. 당시 공모가는 6700원이다. 주력 제품은 다중 서비스 공급 플랫폼(MSPP) 장비와 엑세스 게이트웨이(AGW) 장비다. AGW는 기업체, 아파트, 주택 등 ‘가입자망’에 설치된 장비며, MSPP는 전화국 등 ‘접속망·백본망’에 쓰이는 장비다. MSPP·AGW 장비는 음성전화 및 데이터 트래픽을 운반하는 역할을 한다.

유선통신 광전송장비의 수요처는 기간통신사업자다. 우리넷의 주요 고객도 KT(매출 비중 35%), 유경테크롤로지(23%), SK브로드밴드(15%) 등이다. 기간통신사업자는 1분기에 사업계획을 수립, 2분기부터 통신망 설계를 시작해 3·4분기에 투자를 한다. 이에 따라 유선통신 광전송장비 수요는 하반기에 집중되는 특성이 있다.

지난해 우리넷의 매출액은 471억원으로 전년보다 18% 늘었다. 이에 힘입어 영업이익은 13% 늘어난 45억4400만원을, 순이익은 22% 늘어난 46억7100만원을 각각 기록했다.

지난해 실적 기준 현재 주가수익배수(PER)는 5.2배로 2010년 1월 상장후 3년여간 평균인 6.2배보다 낮게 거래되고 있다.