[미리분석] 에이스침대, 안전성 주목 받을까?

뉴욕증시가 중국 경제성장률 및 미국 경제지표 부진 소식에 큰 폭으로 하락 마감했다. 게다가 보스톤 마라톤대회에서 테러가 발생하면서 투자 심리에 악영향이 예상된다. 

16일 증시 개장에 앞서 해외발 악재로 국내 증시의 약세가 예상되는 가운데 풍부한 현금자산과 꾸준한 배당급 지급이라는 안전성이 돋보이는 에이스침대가 주목된다.

에이스침대는 풍부한 현금자산을 보유하고 있다. 지난해 4분기 말 순현금(현금 + 단기금융자산 - 총 차입금)은 492억원으로 현재 시가총액 1919억원의 26%에 이른다. 즉, 이 회사를 통째로 인수하는데 실제로 필요한 금액은 시가총액에서 순현금을 뺀 1427억원이다. 순현금 만큼의 인수대금을 대출로 조달하고, 인수에 성공하면 곧바로 사내 여유자금을 현금화해 갚으면 되기 때문이다. 

에이스침대의 지난해 실적 기준 현재 주가수익배수(PER)는 5.8배다. 만약 순현금을 반영한 시가총액(1427억원=1919억원-492억원) 기준으로 PER을 재산정하면, PER은 4.3으로 내려간다.

또한, 에이스침대는 꾸준히 배당금을 지급하고 있다. 지난해 연말 주식 보유자에 대한 결산 배당금으로 보통주 1주당 2000원을 지급한다. 주당 배당금에 현재 주가를 적용하면 시가배당률은 2.31%다. 지난 2010년과 2011년의 연말 시가배당률은 2.03%와 2.4%였다.

에이스침대는 국내 1위의 침대 제조사다. 형제기업이 시몬스침대, 썰타침대와 함께 국내 시장의 50% 이상을 점유하고 있다. 안성호 에이스침대 사장과 안정호 시몬스침대 사장은 형제지간이며, 국내 3위 썰타침대는 이 둘의 부친인 안유수 회장이 경영하고 있다. 에이스침대는 1990년대 '침대는 가구가 아니라 과학입니다'라는 광고로 유명세를 탔으며, 최근에도 소녀시대를 광고모델로 기용해 적극적인 마케팅을 펼치고 있다.

에이스침대의 실적은 언덕을 구르는 '눈덩이'처럼 꾸준히 불어나는 모습을 보여왔다. 매출액은 지난 2002년 1003억원에서 2004년 한 해를 빼고 매년 늘어 2011년 1862억원를 기록했다. 이는 9년 만에 85% 늘어난 것이다. 외형 성장에 힘입어 영업이익과 순이익도 148억원과 101억원에서 427억원과 381억원으로 188%와 277% 늘었다.

이는 전형적인 내수사업인 침대 시장에서 국내 인구 구조가 성숙기에 접어들어 큰 폭의 판매량 증가가 어렵지만, 소득 수준 향상에 따라 침대 보급이 꾸준히 확대되고, 무엇보다 브랜드 인지도와 과점적 지위를 통해 높은 수익성을 유지한 결과로 풀이된다. 실제로 최근 10년간 에이스침대의 제품 판매 단가는 매년 3~11% 인상됐고, 이에 따라 영업이익률은 15~22%를 유지했다.  



다만, 지난해는 부동산 경기가 침체인데다, 결혼 성수기인 4~5월에 윤달이 겹쳐 결혼식 및 혼수가구 수요가 감소한 영향으로 부진한 실적을 거뒀다. 매출액은 1768억원으로 전년보다 5% 줄고, 영업이익은 12% 줄어든 377억원을, 순이익(연결 지배지분)은 13% 줄어든 329억원을 각각 기록했다. 그럼에도 눈길을 끄는 것은 영업이익률과 순이익률이 모두 20% 내외를 유지한 점이다.

한편, 에이스침대의 일평균 거래량은 투자자가 유의할 부분이다. 최근 1년간 에이스침대의 일간 평균 거래량은 270주에 그쳤다. 전일 종가를 적용할시 일간 평균 거래대금이 2500만원에도 미치지 못한 것이다.