[올해도 좋을까?] 수출포장, 영업이익 개선 지속?

수출포장이 소폭 상승세다. 3일 오후 2시 35분 현재 전일 대비 0.7% 오른 2만2650원에 거래되고 있다.

아이투자(www.itooza.com)는 전날 코스닥 상장기업 중 2012년 영업이익 증가율이 높은 상위 50개 기업을 선정했다. 이 중 수출포장은 영업이익 증가율 205%로 18위를 차지했다. 영업이익 증가율 산정에는 영업이익이 25억원 미만인 기업은 제외됐으며, 매출총이익에서 판관비를 뺀 K-GAAP 영업이익이 반영됐다.



수출포장은 1957년에 설립된 골판지 제조업체다. 주력 제품은 골판지 상자로 전체 매출의 66%를 차지한다. 이 외에 골판지 원단(31%), 골판지 원지(3%) 등도 생산한다. 이 중 골판지 원단은 상자를 만들기 전 제품을 말한다.

골판지의 주요 원재료는 고지(폐지)다. 따라서 고지 가격이 내리면 원가율이 하락해 수익성이 개선된다. 수출포장은 고지의 84% 가량을 국내에서 조달하고, 오산공장을 활용해 원지의 60% 가량을 자체 생산한다. 나머지는 국내외 업체를 통해 구입한다.

수출포장은 지난해 개선된 실적을 냈다. 매출액은 2584억원으로 전년 대비 5% 증가했고, 영업이익은 367억원으로 205% 급증했다. 순이익 또한 255억원으로 205% 늘었다. 이는 고지 가격의 약세로 수익성이 개선됐기 때문이다. 사업보고서에 따르면 지난해 국내 고지 가격은 톤당 18만2000원으로 전년 대비 24% 하락했다. 이에 따라 매출원가율도 87%에서 77%로 내렸다.

향후 수출포장의 실적도 고지 가격에 따라 좌우될 것으로 보인다. 골판지는 고지 가격이 내리면 제품가도 하락해 마진율이 점차 축소된다. 그러나 제품가에 반영하는 데 시차가 있기 때문에, 고지 가격이 지속 하락한다면 수익성은 꾸준히 개선될 수 있다. 반대로 고지 가격이 강세로 돌아설 경우 수익성은 악화될 수밖에 없다. 증권가에 따르면 최근 고지 가격은 바닥을 다지고 반등세를 보이고 있는 것으로 알려졌다.

한편 수출포장 지난해 주당배당금으로 750원을 책정했다. 이는 전년 대비 250원 늘어난 것으로, 시가배당률은 4.23%다. 이 회사는 지난 10년간 2004년을 제외하고 꾸준히 배당금을 지급해왔다. 올해 배당금 규모가 상대적으로 큰 것은 실적 개선 때문인 것으로 풀이된다. 배당금은 순이익의 일부를 주주에게 나눠주는 것이어서 일반적으로 순이익 규모가 커지면 배당금 규모도 커진다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 수출포장의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 23점으로 전체 상장기업 중 2위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.