[즉시분석] 한세실업 3%↑...장기성장성 유효?

한세실업이 상승세다. 25일 오전 11시 55분 현재 한세실업은 3.3%(550원) 오른 1만5500원에 거래되고 있다.

이날 언론보도에 따르면 올해 초 한세실업은 베트남 염색공장과 미얀마 봉제공장을 각각 인수했다. 이를 통해 베트남에선 봉제업과 염색사업까지 수직계열화를 갖추고, 미얀마에선 저렴한 인건비를 바탕으로 생산 물량을 늘린다는 방침이다. 이번 인수로 한세실업의 해외법인은 기존 9개에서 11개로 늘어난다.

한세실업 주가는 지난해 11월 1만9300원을 찍고 꾸준히 하락했다. 글로벌 유동성 공급정책으로 원/달러 환율이 꾸준히 하락해 투자심리를 악화시켰다. 한세실업은 생산량의 99%를 수출해 환율 하락 시 부정적이다. 원재료인 면화가격이 반등세를 지속한 것도 영향을 미쳤다. 올해 시작 당시 면화가격은 파운드당 75센트였지만, 이날 87센트로 오른 상태다.



4분기 어닝 쇼크를 맞은 것도 한몫했다. 매출액은 2544억원으로 2011년 4분기 보다 6% 줄었다. 영업이익은 30억원으로 89% 줄었으며, 순이익은 65억원으로 70% 감소했다. 4분기 투입 원재료 가격이 올랐으며, 운반비가 증가하면서 매출원가율을 높였다. 신한금융투자에 따르면 일부 바이어들에 대한 납기를 맞추기 위해 항공편을 이용하면서 비용이 많이 들었다.

다만, 장기적인 전망은 밝다. 지난 22일 우리투자증권은 "최근 글로벌 SPA 브랜드의 시장확대와 더불어 한세실업의 SPA 브랜드 매출 비중은 증가할 것"이라며 "특히 중장기적으로 직물의류를 통해 수익성 개선이 기대된다"고 밝혔다. 우리투자증권이 전망한 한세실업의 올해 매출액은 1조1651억원, 영업이익은 703억원이다. 매출액은 지난해보다 8%, 영업이익은 16% 증가한다는 전망이다.

▷ 의류 아웃소싱 전문 업체...SPA 성장 수혜

이 회사는 의류 아웃소싱 전문 업체다. 국내에서 수영복, 자켓 등을 생산해 주문자 상표 부착생산(OEM)방식으로 수출한다. 미국인의 1.5명 중 1명이 한세실업 옷을 입을 만큼 미국 시장에 특화된 회사다.

한세실업은 최근 SPA 브랜드에 납품하며 성장하고 있다. SPA란 의류기획∙디자인, 생산∙제조, 유통∙판매까지 전 과정을 제조회사가 맡는 것을 말한다. 제조원가를 낮춰 가격을 저렴케 하고, 소비자 트렌드를 빨리 반영시키는 장점이 있다. 유니클로(Uniqlo), 자라(Zara), 에이치앤엠(H&M) 등이 대표적이다. 한세실업은 모든 생산기지가 동남아와 중남미에 위치해 있어 원가 절감, 생산력 확대, 공급처 다변화에 유리하다.

아이투자에서 개발한 ROE & PBR 매트릭스 차트에 따르면 한세실업은 상장된 섬유·의류·신발·호화품 업체 중에서 자기자본이익률(ROE)이 높은 종목으로 나타났다. 한세실업의 ROE는 22%로 휠라코리아(28%)에 이어 2위를 차지했다. 다만 ROE가 높은 만큼 주가순자산배수(PBR)도 2.5배로 높은 편에 속했다.