[미리분석] 코오롱생명, 반등세 이어갈까?

4일 개장을 앞둔 가운데 코오롱생명과학이 강세를 이어갈지 관심을 끈다. 전일(거래일 기준) 코오롱생명과학은 6.9%(5000원) 오른 7만6500원으로 거래를 마쳤다.

작년 4분기부터 코오롱생명과학은 꾸준히 조정을 받았다. 지난해 10월 10만원 부근까지 올랐던 주가는 이달 한 때 6만원까지 하락했다. 일본의 공격적인 유동성 공급 정책으로 원/엔 환율이 빠르게 하락한 영향이 컸다. 지난해 9월 말 100엔 당 1433원이었던 원/엔 환율은 지난해 12월 말 1235원으로 내렸다.

코오롱생명과학은 주력 제품인 원료의약품(API) 매출의 90%가 일본 수출을 통해 발생한다. 따라서 엔화환율이 떨어지면 실적에 타격을 입는 구조다. 실제로 코오롱생명과학의 지난해 4분기 실적은 증권가의 추정치를 밑돌았다. 매출액은 336억원으로 전년 동기 대비 4% 늘었다. 영업이익은 19억원으로 44% 줄었으며, 순이익은 16억원으로 60% 감소했다.

증권정보업체 와이즈에프앤(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사가 전망한 코오롱생명과학의 지난해 4분기 매출액 추정치는 342억원, 영업이익은 48억원이다. 엔화 약세로 원료의약품 매출 증가가 둔화된 가운데, 예상보다 성과급 지급액이 커 실적이 크게 감소했다.



대외 악재에도 불구하고 코오롱생명과학을 바라보는 증권가의 시각은 긍정적이다. 지난 20일 한화투자증권은 “원료의약품 사업부의 지난해 4분기 실적은 부진했지만, 일회성 비용을 제외하면 이익률은 여전히 37% 수준”이라며 “공급 물량 증가로 올 이 부문 매출액은 17% 증가할 것”이라고 밝혔다. 이런 가운데 코오롱생명과학 주가는 최근 반등하는 추세다. 지난 12일부터 전일까지 주가는 24% 올랐다.



▷ 원료의약품 전문 업체

코오롱생명과학은 의약, 환경 소재, 워터솔루션사업을 한다. 의약사업은 신약 및 제네릭 완제의약품을 제조하기 위한 원료의약품을 만든다. 환경 소재사업은 세균의 증식을 억제하는 항균제 등을 생산하며, 워터솔루션부문은 수처리제를 만든다.

매출액 비중은 의약 50%, 환경소재 26%, 워터솔루션 23%다. 그러나 영업이익 기여도는 의약사업이 98%로 압도적이다. 코오롱생명이 주력하고 있는 원료의약품사업은 기술 집약도가 높은 분야다. 신제품 개발 여부에 따라 높은 부가가치 창출이 가능하다.

코오롱생명과학은 바이오신약인 '티슈진-C'를 개발하고 있다. 티슈진-C는 세포유전자치료제로 연골재생 유전자를 이식, 손상된 연골을 재생시켜 퇴행성관절염을 치료하는 기술이다. 기존 자가세포치료제와 달리 수술과 배양기간 필요 없고 대량생산이 가능하다는 장점이 있다. 현재 임상 2상을 진행 중이다. 증권업계에 따르면 임상에 성공한다면 상용화 시기는 2017년 즈음이 될 것으로 기대된다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 19%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 코오롱생명과학의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 335위(상위 19%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션 점수는 0점으로 낮은 평가를 받았다. 최근 ROE가 21%로 과거 5년 평균 16%에 비해 높아졌지만, ROE 성장률 대비 PBR 값이 상대적으로 높다는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.