[즉시분석] AP시스템 2%↑...삼성 OLED 투자 기대감?

AP시스템이 상승세다. 12일 오후 1시 3분 현재 전일 대비 2.3% 오른 8060원에 거래되고 있다.

AP시스템은 최근 삼성의 AMOLED(유기발광다이오드, 이하 'OLED') 투자 기대감으로 주목받고 있다. LG, 중국, 대만 디스플레이 업체들은 올해 대규모 OLED 투자 계획을 밝힌 상황이다. 이에 따라 삼성디스플레이도 경쟁사와의 격차를 벌리기를 위해 곧 투자를 집행할 것이라는 분석이 제기되고 있다.

AP시스템은 OLED 장비를 만들어 삼성전자에 납품하고 있다. 저온폴리실리콘(LTPS) 결정화용 장비, 봉지 장비, 레이저열전사방식(LITI) 증착 장비 등이 주력 제품이다. 특히 이 중에서 주목받는 것은 LITI 증착 장비다. CES 2013에서 예고했 듯이 올해는 OLED TV 경쟁이 심화될 전망이다. AP시스템이 만드는 LITI 증착 장비는 삼성전자가 OLED TV를 양산하기 위해 필요하다.

OLED는 크게 결정화 → 증착 → 봉지 → 검사 순으로 공정이 이뤄져있다. 이 중 증착은 RGB를 구성하는 유기물질을 유리기판에 붙이는 공정을 말한다. 그간 삼성은 스마트폰과 태블릿 PC용 디스플레이를 만들 때 LITI가 아닌 파인메탈마스크(FMM) 방식의 증착을 이용했다. 이는 분무기처럼 분사를 통해 형광체를 부착시키는 방법이다.

그러나 TV용 디스플레이를 만들 땐 FMM 방식을 쓰기 힘들다. 일정하고, 고르게 증착하는 것이 힘들기 때문이다. 따라서 레이저를 이용해 균일한 증착이 가능한 LITI가 부각됐다. 실제 삼성디스플레이는 AP시스템으로부터 LITI 증착 장비를 수차례 수주해 일부 공정에 채용하고 있는 것으로 알려졌다. 삼성은 아직 OLED TV 대량 양산을 위한 설비가 없기 때문에 향후 설비투자 시 AP시스템의 증착 장비를 도입할 가능성이 높다.

단 삼성 OLED TV의 수율이 낮은 점은 리스크다. LITI 증착을 이용해도 여러가지 기술적 장벽이 있기 때문에 양산이 힘든 상황이다. 만약 삼성 측이 수율 향상을 위해 LG처럼 백색 OLED(WOLED) 방식을 채용한다면 증착 방식에 변화가 생길 수 있다. 이 땐 AP시스템의 LITI 증착 장비 수요가 크게 늘지 않을 수 있어 주의해야 한다.

AP시스템은 지난해(1~3분기) 삼성의 OLED 설비 투자 지연으로 2011년 대비 부진한 실적을 냈다. 작년 3분기 누적 매출액은 1547억원으로 4% 증가했으나, 영업이익은 108억원으로 25% 감소했다. 반면 순이익은 이자수익이 늘면서 20% 증가한 92억원을 기록했다.

최근 4분기 합산(2011년 4분기~2012년 3분기) 순이익을 반영한 이 회사의 자기자본이익률(ROE)은 11%다. 주가수익배수(PER)는 19배, 주가순자산배수(PBR)는 2배다.