[미리분석] 대원제약, 1년간 주가 70%↑..."보청기 주목?"

대원제약이 1년간 강세를 보여 관심을 끈다.

6일 증권업계에 따르면 대원제약은 최근 1년간 주가가 70% 가까이 올랐다. 같은 기간 코스피지수가 2%, 코스닥지수가 4% 하락한 것에 비하면 상대적으로 높은 상승률이다.

이 회사 주가는 지난해 2월 경 6000원 초반대에 머물고 있었다. 그리고 작년 3월을 기점으로 지속 하락해 5월엔 연중 최저가인 4033원을 기록키도 했다. 그런데 지난해 8월 본격적으로 상승세를 타더니, 9월과 10월엔 급등세를 보였다. 5000원 이하였던 주가는 순식간에 1만원 대로 2배 가량 올랐다. 지난해 12월 7000원대까지 하락키도 했으나, 올해 들어 다시 반등을 시작했다. 이 회사 주가는 전일 종가 기준으로 1만750원이다.

 

대원제약은 지난달 7일 주식 1400만주에 대해 주당 0.1주를 배정하는 무상증자를 결정했다. 이에 따라 지난달 31일 권리락이 발생하며 주가가 조정됐다.



대원제약은 고령화 메가트렌드에 따른 수혜주로 꼽힌다. 이 회사는 과거 제약 사업만을 영위했으나, 2011년 보청기 업체 '딜라이트'와 피부진단기 업체 '큐피츠'를 인수하면서 신성장동력을 확보했다. 특히 보청기는 국내 보급률이 낮은 수준에 머물고 있어 향후 고령화 트렌드와 맞물려 가파른 성장이 가능할 것으로 보인다.

통계청에 따르면 한국의 65세 이상 노인 비중은 1980년 3.8% 수준에 불과했으나, 2050년엔 38.2% 로10배 급증할 전망이다. 유엔(UN)은 56세 이상 인구가 총 인구에서 차지하는 비율이 7% 이상일 때 고령화사회로 규정하고 있다. 20%를 넘어갈 경우 초고령사회로 분류해 우리나라는 2050년 이전에 초고령사회에 진입할 것으로 예상된다.

빠른 속도로 고령화가 진행되고 있음에도 국내 보청기 보급률은 타국가에 비해 낮은 편이다. SK증권에 따르면 주요 선진국의 보청기 착용률은 덴마크 45%, 영국 32%, 노르웨이 31%, 미국 23%, 프랑스 16%, 일본 11% 등이다. 반면 우리나라는 7%에 그치고 있다. 정부보조금이 34만원인데, 제품이 100~150만원 대의 고가이다보니 구매가 쉽지 않은 것이다.

대원제약은 이러한 시장환경에 걸맞게 저가 제품을 내놨다. 이 회사 제품은 정부 보조금과 동일한 34만원으로, 난청자들이 무료로 보청기를 착용할 수 있는 시대를 열었다. 회사 측과 증권가에 따르면 저가 제품임에도 품질은 고가 제품과 거의 동일한 것으로 알려졌다. 딜라이트 직영점은 지난해 말 12개였으며, 내년엔 50개까지 확대할 계획이다. 낮은 가격 덕분에 빠른 시장 침투가 가능할 것으로 증권가는 전망한다. 지난달 7일 SK증권은 자회사 딜라이트의 지난해 매출액으로 41억원(전년 대비 +182%), 영업이익 4억5000만원(흑자전환)을 추정했다.

대원제약은 기존 제약 부문에서도 꾸준한 외형 성장이 가능할 것으로 보인다. 대부분 고령화 관련 약품(당뇨, 고지혈, 고혈압, 관절염)이기 때문이다. 하지만 최근 이뤄진 약가 인하로 이익률이 하락한 점은 리스크다.

금융정보 전문업체인 와이즈에프엔에 따르면 증권가는 대원제약의 지난해 실적으로 매출액 1342억원(전년비 -3%), 영업이익 125억원, 순이익 94억원을 추정했다. 특히 작년 4분기 실적은 매출액 372억원(+2%), 영업이익 42억원(+2000%), 순이익 34억원(+183%)으로 비교적 양호할 것으로 봤다. ▲ 매출증가에 따른 고정비율 하락 ▲ 고마진 제품 비중 증가 ▲ 구조조정 및 비용절감 등이 이유다.

증권가는 올해 실적으로 매출액 1551억원(지난해 추정실적 대비 +16%), 영업이익 164억원(+31%), 순이익 130억원(+38%)을 전망했다. 이를 반영한 2013년 선행 주가수익배수(Forward PER)는 11.7배, 자기자본이익률(ROE)은 11%다. 아이투자에 따르면 최근 4분기 합산(2011년 4분기~2012년 3분기) 순이익을 반영한 PER은 21배, ROE는 6.4%다.

한편 트러스톤자산운용은 지난달 21일 대원제약 지분 5.12%를 신규로 취득했다고 공시했다. 지난 1월 15일에 지분율 5%를 넘기면서 주식 대량보유 보고의무가 발생했고, 18일까지 5000주를 추가로 매수했다. 현재 대원제약 지분을 대량 보유하고 있는 운용사는 피델리티 로우 프라이스드 스톡 펀드(FIDELITY LOW PRICED STOCK FUND)(지분율 9.99%) 등이 있다.