[미리분석] 화진, PER 6배...기관의 힘 받을까

1월 넷째 주 마지막 거래일의 개장을 앞둔 가운데 기관투자자가 순매수를 유지 중인 화진이 반등할지 주목된다. 전일 이 회사 주가는 1.3% 내린 4420원에 거래를 마쳤다.

금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 기관 투자자는 최근 한 달간 화진 주식 6만주(총 발행주식의 0.5%)를 순매수했다. 지난 3개월간 누적 순매수량은 약 9만4000주(0.8%)다. 절대적인 기준에서 순매수량이 아주 많지 않지만, 최근 한 달간 일일 평균 거래량이 4만3000주에 그쳤고, 이 기간 개인투자자는 6만4000주를 순매도했다는 점을 고려하면 화진 주식을 거래한 기관투자자가 적극적인 순매수세를 펼친 것으로 판단된다.

이 같은 기관투자자의 행보는 양호한 실적 성장에 주목한 결과로 풀이된다. 공시 기준 가장 최근 분기인 지난해 3분기 화진의 매출액은 176억원으로 전년 동기보다 46% 늘었다. 영업이익과 순이익(지분법 손익 반영)은 31억7100만원과 31억300만원으로 각각 43%와 97% 늘었다. 이에 힘입어 3분기 누적 기준 순이익은 72억1700만원으로 이미 전년 연간치인 73억4900만원에 근접하게 됐다. 

이러한 실적 호조는 글로벌 경기 침체에도 주 고객사인 현대·기아차가 양호한 판매량을 기록한 데 따른 수혜로 분석된다. 각사 IR자료에 따르면 현대차와 기아차의 지난해 3분기 글로벌 판매량(출고 기준, 국내외 시장 합산)은 100만1000대와 61만4000대으로 각각 전년 동기 대비 0.9%와 0.3% 늘었다.

회사 측은 3분기 이후에도 실적 성장세가 이어질 것으로 기대하고 있다. 화진이 제시한 지난 4분기 예상 실적은 매출액이 전년 동기 대비 8% 늘어난 120억원, 영업이익이 15% 늘어난 23억원이다. 닛산향 우드그레인 매출 증가로 실적이 늘어날 것으로 기대하고 있다. 화진은 닛산과 공급계약을 체결해 2012년부터 2016년까지 5년간 미국, 중국, 멕시코, 태국 공장에
납품을 진행할 예정이다.

또한, 화진은 올해도 양호한 실적을 기록할 것으로 전망하고 있다. 올해 예상 매출액으로 지난해보다  17% 늘어난 680억원, 영업이익으로 약 23% 늘어난 120억원을 제시했다. 닛산향 매출에 더해 8월부터 혼다에 추가 납품이 진행될 것으로 예상하기 때문이다.

▷ 수압전사 업체...자동차 내장재에 원목 무뉘 새겨

화진은 수압전사(CURL-FIT) 및 금속인쇄회사로 2011년 8월 코스닥 시장에 상장했다. 수압전사란 일정한 무늬가 인쇄된 필름을 물 위에 띄우고 물속에 인쇄하고 싶은 물건을 담가 수압으로 무늬를 인쇄하는 방법이다. 고급 자동차 내장재에 쓰던 원목을 대체하기 위해 일본에서 개발됐다.

화진의 주력 사업은 자동차 내장재에 원목무늬를 넣는 우드그레인으로 매출의 56%를 차지한다. 우드그레인은 진입장벽이 높다. 규모가 크지 않은 틈새시장이고 원재료인 수압전사용 필름 조달이 어렵기 때문이다. 수압전사용 필름은 일본에서 공급받아야 하며 신규기업은 다양한 무늬를 확보하기 어렵다. 화진은 일본 DIC의 무늬필름을 수입하고 있다. 일본 DIC는 한국큐빅에 무늬필름을 공급하는 일본 DPC와 함께 세계 무늬필름 시장을 양분하고 있다.

또한, 화진은 금속인쇄기술인 IPE에서도 매출의 19%가 얻는다. IPE는 금속 화합물을 진공증착로 속에서 작은 입자로 분해해 인쇄하는 기술이다. 금속이 사출물에 달라붙어 얇은 막을 형성해 플라스틱 부품으로도 금속의 질감을 표현할 수 있다. IPE는 국내에 경쟁자가 없어 화진이 국내 시장을 독점하고 있다. 화진은 현대차, 기아차, 쌍용차에 IPE를 공급하고 있다.

한편, 이 회사의 3분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)는 6배로 지난해 8월 상장 후 평균 6.8배보다 낮게 거래되고 있다.



▷ 원화 강세 기조 '유의'

최근 진행되고 있는 원화 강세(원/달러 환율 하락) 기조는 투자자가 유의할 부분이다. 화진의 지난해 3분기 누적 기준 수출 비중은 36%로 아주 높은 것은 아니다. 하지만 주 고객사인 현대차와 기아차의 실적은 환율 변동에 매우 민감하게 반응한다. 최근 해외 생산을 늘렸지만, 여전히 국내 공장에서 수출되는 물량이 적지 않은데다가 해외 공장에서도 핵심부분을 대부분 국내서 조달하기 때문이다. 

전일 원/달러 환율은 전 거래일보다 1.5원 오른 1067.5원에 거래를 마쳤다. 이는 지난해 1분기 말보다 약 6% 하락한 것이다.