[대가의 선택] 브라운의 선택 '일진다이아'

크리스토퍼 브라운 <6>일진다이아

브라운 "할인된 기업을 장기 보유하라"

트위디 브라운은 역사 깊은 증권회사다. 벤자민 그레이엄과 워렌 버핏, 두 명의 투자 거장이 주식 거래를 위해 트위디 브라운을 이용했다. 주식 중개업에서 시작한 트위디 브라운은 현재 세계에서 손 꼽히는 가치투자 운용사다. 트위디 브라운을 이끌었던 투자 대가가 바로 크리스토퍼 브라운이다. 크리스토퍼 브라운은 그레이엄의 투자 철학을 따른 아메리칸 밸류 펀드를 성공적으로 운용해왔다.


브라운은 인기가 없어진 회사와 업종에 관심을 가진다. 그는 PER과 PBR이 전체 주식 평균보다 10~20% 할인된 기업을 원한다. 운용 회전율을 낮춰 거래 수수료를 최대한 줄이고 기업의 크기와 관계 없이 저렴한 기업을 매입한다. 기업의 내재가치에 90%까지 근접하면 주식을 매도한다.

크리스토퍼 브라운의 종목 기준은 시장 대비 PER과 PBR이 낮은 기업이다. 또한 주당순이익이 성장하는 소폭이나마 성장하는 기업이어야 한다.

크리스토퍼 브라운의 선택 '일진다이아'

일진다이아는 공업용 합성다이아몬드를 제조하는 회사다. 공업용 다이아몬드는 높은 강도를 이용해 절삭공구용 소재 또는 내마모용 소재로 사용한다. 특히 전자, 석재, 자동차 부품 가공에 사용한다. 강도가 높지만 열에 약하기 때문에 금속 가공에는 적합하지 않다. 일진다이아는 미국의 다이아몬드이노베이션(DI), 남아공의 엘리먼트6(E6)에 이어 세계 3위 공업용 다이아몬드 제조회사다.



공업용 합성다이아몬드의 원재료는 흑연으로 공급은 풍부한 편이다. 일진다이아는 흑연을 초고압, 고온 공정을 거쳐 결합구조를 다이아몬드로 바꾼다. 공업용 다이아몬드는 제조 과정에서 공기중 질소 영향으로 주로 노란색을 띄게 된다.

다이아몬드 제조 공정은 1300도 이상의 고온과 5만 기압 이상의 압력이 필요해 기술장벽이 높다. 이런 진입장벽 때문에 현재 일진다이아를 포함한 세계 3대 메이커가 시장의 90%를 차지하고 있으며, 일진다이아는 세계 시장 점유율 18%를 차지하고 있다. 일진다이아는 완성된 다이아몬드를 대구텍 등 국내 절삭공구업체에 납품한다.

일진다이아의 3분기 매출액은 224억원으로 전년 동기 수준을 기록했다. 그러나 매출원가 및 연구개발비 증가로 3분기 영업이익은 전년 동기 43억원 대비 49% 감소한 22억원에 그쳤다. 일진다이아는 작년 12월 자기자본의 13%에 해당하는 85억원을 출자해 자회사 일진복합소재를 설립해 다이아를 응용한 소재 산업에 진출했다. 지난 해 4분기 실적은 아직 발표하지 않았다.

주식MRI 분석 결과, 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 일진다이아의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 195위(상위 11%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.