[미리분석] 매일유업, 4Q 실적 어땠을까

2013년 새해 둘째 주 개장을 앞둔 가운데 양호한 4분기 실적이 기대되는 매입유업이 상승세를 지속할지 주목된다. 7일 증권업계에 따르면 전일 이 회사 주가는 8.5% 급등한 3만4150원에 거래를 마쳤다.

이같은 강세의 배경 중 하나로 긍정적인 실적 전망이 자리잡고 있다. 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면, 최근 3개월간 증권사가 전망한 매일유업의 4분기 매출액 평균은 전년 동기 대비 9% 늘어난 2649억원이다. 영업이익은 75% 늘어난 95억원, 순이익은 61% 늘어난 68억원이다. 

이런 우호적 전망은 위생불량 문제가 제기된 후 급락했던 분유 시장점유율이 회복세를 이어가고, 우유 및 기타 음료 부분도 판가인상 및 프리미엄 제품 확대로 수익성 개선을 지속할 것이라는 기대감이 반영된 것으로 풀이된다. 



지난해 3분기 누적 기준 매일유업의 매출액은 7780억원으로 전년 동기 대비 11% 늘고, 영업이익과 순이익(자회사 손익 반영)은 221억원과 145억원으로 각각 89%와 414% 늘었다.

눈길을 끄는 것은 수익성 개선으로 지난해 3분기 누적 기준 영업이익률과 순이익률은 3%와 2%와 각각 전년 동기 대비 1%포인트씩 상승했다. 이에 따라 3분기 누적 기준 매출액은 전년 연간치 대비 18% 적지만, 영업이익과 순이익은 전년 연간치를 각각 36%와 294% 초과했다.

이는 안전성 논란으로 급락했던 분유 부문의 국내 시장 점유율이 회복됐고, 우유와 기타 음료 부문이 판가인상 및 프리미엄 제품군 확대를 통해 수익성을 개선했으며, 중국향 분유 수출이 늘어난 결과다.  

지난 2011년 3월 국립수의과학검역원은 매일유업 분유에서 식중독을 일으킬 수 있는 황색포도상구균이 검출됐다고 발표했다. 그 결과 2010년 약 31%에 이르던 매입유업 국내 분유 시장점유율은 지난해 20%로 종전 대비 10%포인트 하락했다. 하지만 재검사를 시행한 결과 균이 발견되지 않자 안전성 논란이 수그러들었고 지난해 들어 본격적인 점유율 회복세를 지속했다. 지난해 3분기 누적 기준 점유유은 31%로 논란 이전 수준을 회복했다.

이런 가운데 공교롭게 중국에서 분유 안전성 문제가 발생해, 이에 대한 반사이익으로 중국향 수출이 늘어난 것도 실적 개선세에 힘을 보탰다. 3분기 중국향 분유 수출은 전년 동기 대비 84% 늘어난 40억원을 기록했다. 

매일유업의 최근 체질 개선은 아이투자가 제공하는 피오트로스키 점수판에서도 나타난다. 매일유업의 지난해 3분기 피오트로스키 점수는 9점 만점에서 7점을 받았다. 이는 전년 동기보다 2점 오른 수치다. 항목별로는 수익성에서 4점을, 안전성에서 2점을, 효율성에서 1점을 각각 취득했다.

피오트로스키 점수는 기업의 수익성, 안전성, 효율성을 9가지 항목으로 나눠 각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 기준이 되는 ROA, 영업활동 현금흐름, 장기부채비율 등의 지표가 전년 동기보다 높아지면 1점, 낮아지면 0점을 각각 부여한다. 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다.



한편, 매일유업은 1969년 2월 한국낙농가공주식회사로 설립돼, 1999년 5월 코스닥 시장에 상장됐다. 원유(原乳)를 기본 원재료로 분유, 백색우유, 발효유, 커피음료, 치즈 등 다양한 음식료품을 생산·판매하고 있다.

매일유업의 지난해 3분기 자본총계 기준 현재 주가순자산배수(PBR)는 1.5배로 최근 5년 평균 0.8배보다 높게 거래되고 있다. 3분기 연환산 순이익(최근 4개 분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)은 6%로 5년 평균과 거의 같다.