[상한가 분석] 로엔, 음원 스트리밍 이용료 2배 '껑충'

로엔이 상한가를 기록하고 있다. 26일 오전 9시 51분 현재 가격 제한폭까지 오른 1만3700원에 거래되고 있다.

언론 보도에 따르면, 로엔은 내년 1월 1일부터 음원 스트리밍(실시간 전송) 서비스 이용료를 종전 3000원에서 6000원으로 2배 인상할 방침이다. 현재 유료 이용자의 90% 가량이 월정액 스트리밍 서비스를 이용하고 있어 음원가 인상에 따른 이익 성장이 기대된다. 이 서비스는 일정 요금만 내면 무한정, 실시간으로 음악을 들을 수 있어 소비자들로부터 인기가 많다.

그러나 이용료를 2배 올린다고 매출도 2배 증가하는 것은 아니다. 내년부터 저작권자 몫이 40%에서 최대 60%로 확대되기 때문이다. 즉 기존엔 3000원 중 로엔이 1800원, 저작권자가 1200원을 취득하는 구조였다면, 내년 1월부터는 6000원 중 로엔이 2400원, 저작권자가 3600원 가량을 가져간다. 자작권자 몫이 늘어도 이용료 인상폭이 크기 때문에 이익 개선엔 큰 무리가 없을 것으로 분석된다. 업계에 따르면 정부의 의지에 따라 2015년까지 음원 가격이 인상될 예정이어서 우호적인 영업환경은 지속될 것으로 전망된다.

국내 음원시장에서 1위(시장점유율 50% 이상)를 달리고 있는 로엔의 가격 인상으로 경쟁사들 또한 이용료를 올릴 것으로 전망된다. 국내 상장된 음원업체로는 KT뮤직, CJ E&M, 네오위즈인터넷 등이 있으며, 저작권업체로는 에스엠, 와이지엔터, JYP Ent., 예당 등이 있다.

로엔은 SK그룹 계열의 종합 엔터테인먼트 업체다. 최대주주는 SK플래닛으로 로엔 지분 67.56%를 보유하고 있다. 로엔은 국내 1위 음원 사이트인 '멜론'을 운영 중이며, 인기가수 '아이유'가 소속돼 있다. 주력 매출원은 멜론을 통한 음원수입으로 전체 매출의 86%를 차지한다.

업계에선 로엔이 국내 음원 시장 1위인만큼 음원 가격 인상 시 가장 큰 수혜를 입을 것으로 전망한다. 여기에 SKT와 공동 마케팅을 통한 스마트폰 가입자 확대로 로엔 음원 서비스인 '멜론'의 가입자도 꾸준히 증가하고 있는 것으로 알려졌다. 현재 SKT 단말기엔 멜론이 기본 어플리케이션으로 탑재되고 있다.

이 회사는 올 3분기 양호한 실적을 내놨다. 매출액은 471억원으로 전년 동기 대비 9% 증가했으며, 영업이익은 80억9600만원으로 56% 늘었다. 순이익은 55% 증가한 67억원을 기록했다. 멜론 가입자수 증가와 소속 가수인 '아이유'의 콘서트 매출 발생, 광고선전비 감소 등으로 실적이 개선됐다.

그러나 최근 KT뮤직이 KMP홀딩스를 인수하는 등 음원 시장의 경쟁 격화가 예상되는 점은 리스크로 지적된다. SKT와 마찬가지로 KT 단말기엔 KT뮤직 어플리케이션이 탑재되며, 멤버십 할인 정책까지 시행하면서 가입자 증가하고 있다. 그럼에도 멜론의 브랜드 파워와 시장 선점 효과로 큰 폭의 점유율 하락은 이뤄지지 않을 것으로 업계는 예상한다.

와이즈에프엔에 따르면 증권가에선 로엔의 올해 실적으로 매출액 1902억원, 영업이익 300억원, 순이익 246억원을 예상하고 있다. 그리고 2013년 실적으론 매출액 2388억원, 영업이익 395억원, 순이익 318억원을 전망한다. 이를 반영할 경우 2012년 예상 PER은 14배, ROE은 21%다. 2013년 예상 PER은 11배, ROE는 22%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 로엔의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 22위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.