[즉시분석] 샘표식품 2%↑...4Q 연속 영업익 개선

샘표식품이 상승세다. 24일 오전 10시 37분 현재 전일 대비 2.7% 오른 2만8500원에 거래되고 있다.

샘표식품은 최근 4분기 연속 영업이익이 개선된 기업이다. 이 회사의 올 3분기 영업이익은 60억원으로 전년 동기 대비 82% 증가했다. 지난 2분기 영업이익은 19억원으로 흑자전환했고, 1분기 영업이익은 51억원으로 지난해 같은 기간 4400만원 대비 크게 늘었다. 작년 4분기 영업이익은 34억원으로 흑자전환에 성공했다.

이 회사의 실적 개선세는 음용식초의 판매 호조에 따른 것으로 풀이된다. 샘표식품은 지난 2009년 음용식초인 '백년동안'을 출시했다. 출시 첫해인 2009년에 50억원의 매출을 올렸고, 2010년엔 250억원, 지난해엔 400억원의 매출을 달성하며 단기간에 고성장했다.

올 9월 말 기준 '백년동안'의 시장점유율은 26%로 국내 2위를 달리고 있다. 2009년 시장점유율이 11% 수준이었던 점을 감안하면 성장세가 가파른 것으로 분석된다. 특히 음용식초의 제품 가격은 간장보다 2배 이상 높아 수익성 개선에 도움이 되고 있다. 한편 음용식초 1위는 대상이 청정원 브랜드로 출시한 '홍초'다.

샘표식품은 장류를 이용한 음식료 부문에서도 양호한 모습을 보이고 있다. 업계에 따르면 이 회사는 최근 5년간 시장 규모가 축소되고 있는 통조림 시장에서도 깻잎과 꽁치 통조림 등을 앞세워 통조림 분야에서 시장지배력을 강화했다.

증권가에선 향후 비용 축소와 경영권 분쟁 종료, 신제품 출시 등으로 실적 성장세가 지속될 것으로 전망한다. VIP투자자문 최준철 대표는 언론사와의 인터뷰를 통해 "샘표식품이 경영권 분쟁을 하는 동안 최대주주 측은 실적 개선을 꾀할 이유가 없었을 것"이라며 "벌어들인 돈 대부분을 장기 성장성을 높일 수 있는 신제품 연구·개발(R&D)과 마케팅에 쏟아부었다"고 설명했다.

샘표식품은 올해 초 우리투자증권의 사모펀드(PEF)인 '마르스 1호'와 경영권 분쟁을 끝냈다. 마르스 펀드는 지난 2006년 9월 이 회사 지분을 24.1% 취득하며 적대적 인수·합병(M&A)을 선언한 바 있다. 그러나 샘표식품은 자사주 매입과 우호지분 확보로 6년간 경영권을 지켜왔다.

결국 마르스 1호는 지분 경쟁을 포기하고, 지난 2~3월에 진행된 샘표식품의 자사주 공개매수에 참여했다. 이를 통해 약 146만주(지분율 32.98%)를 샘표식품 측에 넘겼다. 그리고 지난 10월엔 남은 지분 중 6.87%를 추가로 축소해 보유 지분율이 8.45%에서 1.58%로 줄었다.

샘표식품은 1946년에 설립된 장류 주력의 식품 제조업체로 간장, 된장, 고추장 등의 제품을 다뤄왔다. 특히 '샘표 간장'은 제품 중에서도 브랜드 인지도가 가장 높다. 간장 부문의 국내 시장점유율은 51%로 국내 1위이며, 경쟁사인 대상(24%)을 2배 가량 앞서고 있다. 최근엔 장류 제품 외에도 소금, 식초, 물엿 등의 조미식품과 음용식초, 국수, 차, 통조림 등의 가공식품으로 제품 라인업을 확장시키고 있다.

한편 4분기 합산 실적을 반영한 이 회사의 자기자본이익률(ROE)은 8%다. 5년 평균치인 4%의 2배 수준이다. 주가수익배수(PER)는 11배, 주가순자산배수(PBR)는 0.88배다. 5년 평균값(각각 29배, 0.64배) 대비 PER은 낮고, PBR은 높다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 샘표식품의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 92위(상위 5%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력은 2점으로 낮은 수준이다. 영업 현금흐름이 순이익보다 적고, 잉여현금흐름이 마이너스(-)인 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.