[미리분석] 삼륭물산, 흑자전환 +자회사 실적

22일 개장을 앞둔 가운데 삼륭물산이 상승세를 이어갈지 관심을 끈다. 전일 삼륭물산은 코스닥 지수가 0.9% 하락한 가운데서도 1.8%(35원) 오른 1925원에 거래를 마쳤다.

삼륭물산은 1980년 설립된 카톤팩(우유팩) 제조회사다. 최대주주인 조락교 이사가 특수관계인을 포함해 지분 75.1%를 들고 있다. 분기보고서에 따르면 삼륭물산은 2011년 기준 시장점유율 30.5%로 국내 1위 업체다. 카톤팩 수요는 우유소비량과 밀접한 관계가 있다. 카톤팩 산업은 경기 변동에 둔감해 안정적이지만 시장 규모가 한정돼 있어 향후 성장성은 낮은 편이다. 삼륭물산은 한국팩키지, 에버그린패키징코리아, 삼영화학과 내수 시장에서 경쟁하고 있다.

카톤팩의 원재료는 수입원지 및 잉크다. 매입액 비중은 수입원지가 97%로 압도적이다. 이에 따라 환율 및 국제 수입원지 가격 동향에 따라 원가율이 달라진다. 올 3분기 수입원지 평균 매입 가격은 kg 당 1568원으로 작년보다 2% 내렸다. 반면 같은 기간 제품 평균 판매 단가는 2557원으로 3% 올랐다.

마진이 개선되면서 삼륭물산의 3분기 실적은 개선됐다. 매출액은 119억원으로 전년 동기 대비 21% 늘었다. 영업이익은 18억6000만원, 순이익은 13억2000만원으로 각각 흑자 전환했다.

한편 지난해 말 삼륭물산은 플라스틱 용기 사업에 진출했다. 2010년 말 자기자본 대비 90%가 넘는 자금을 투입해 플라스틱 위생용기 업체 이생테크노팩 지분 100%를 인수했다.

아이투자의 V차트(Value_Chart) 이익축적지수를 보면 이 같은 내역을 파악할 수 있다. 이생테크노펙 지분인수로 2012년 1분기 투자자산이 급증했으며, 인수자금사용으로 당좌자산은 대폭 감소한 것을 알 수 있다.

이생테크노팩은 플라스틱 포장용기 전문 업체다. 대표적인 제품은 매일유업의 ‘카페라떼’ 용기, CJ제일제당의 '햇반‘ 용기가 등이다. 최근에는 중국 시장에 진출, 의료포장재(수액백)를 중심으로 성장하고 있다.

이생테크노팩 인수로 삼륭물산의 자회사 손익을 반영한 순이익은 대폭 늘었다. 3분기 누적 자회사의 손익을 반영한 순이익은 55억1000만원으로 88% 증가했다. 이에 따라 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 자회사의 손익을 반영한 순이익은 61억1000만원이다. 개장 전 시가총액이 291억원임을 감안하면, 삼륭물산은 연간 순이익의 4.7배에 거래되고 있다. 주가순자산배수(PBR)는 0.5배, 자기자본이익률(ROE)은 13%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 삼륭물산의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 25위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.