12월 결산법인의 3분기 실적 발표 마감이 다가오는 가운데 양호한 실적이 기대되는 롯데삼강이 주목된다.

12일 증권정보업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 롯데삼강의 매출액 평균은 전년 동기 대비 46% 늘어난 2917억원, 영업이익과 순이익은 각각 22%와 23% 늘어난 286억원과 237억원이다.



▷ 아이스크림, 유지 제조사...꾸준한 매출 증가 '매력'

롯데삼강은 기존 빙과·유지 사업을 기반으로 종합식품업체로 성장 중인 음식료 업체다. 올 상반기 기준 매출 비중은 유지식품 54%, 빙과 46%다.

유지 부문은 주로 대두(콩)을 수입해 마가린, 식용유을 생산한다. 국내 B2B(기업간 거래) 유지시장의 약 70%를 점유하고 있다. 빙과사업 부문은 유제품을 국내외서 구입해 돼지바, 빵빠레, 구구콘 등 다양한 아이스크림을 만든다. 빙그레85,200원, ▼-1,200원, -1.39%, 해태제과와 국내시장을 과점하고 있다.  

롯데삼강의 매출액은 매년 꾸준한 증가세를 지속해 왔다. 최근 10년간 연평균 10% 늘어 지난해 7149억원을 기록했다. 이는 음식료의 특성상 수요가 경기 변동에 비교적 둔감하고, 국내 과점적 지위를 활용해 제품가격을 꾸준히 인상한 결과로 풀이된다.

영업이익과 순이익은 원가상승과 판매단가 인상의 시차로 때때로 전년 대비 줄어들기도 했지만, 중장기적으로 우상향하는 모습을 보였다. 지난해 영업이익과 순이익은 540억원과 481억원으로, 최근 10년간 연평균 증가율은 각각 5%와 7.2%다.



▷ 롯데그룹의 식품사업 중심...종합식품업체로 성장중 

지난 2008년 롯데그룹이 '2018년 아시아 Top'이라는 비전을 발표했을 때, 롯데삼강은 2018년까지 매출 2조5000억원의 '국내 톱10 식품 회사'로 성장하겠다는 장기 계획을 함께 밝혔다. 

이 같은 장기 계획에 따라 롯데삼강은 적극적인 사업 확장을 지속하고 있다. 2009년 10월 롯데쇼핑의 식품첨가물 사업을 인수했고, 같은 해 12월 식품브랜드 'Chefood'를 출시했다. 지난 2010년 10월엔 롯데칠성을 따돌리고 파스퇴르유업을 인수했다. (지난해 11월 흡수합병) 올해 10월에는 롯데후레쉬델리카를 합병했고, 내년 1월에는 롯데햄을 합병할 예정이다. 

증권가는 파스퇴르유업 인수 및 흡수합병으로 유가공시장 신규 진출과 빙과부문의 원료조달 효율성 제고라는 일거양득의 효과를 누리게 됐다고 평가하고 있다. 또한, 롯데후레쉬델리카와 롯데햄의 합병을 통해 사업 초기 단계인 식자재 사업과의 시너지를 낼 것으로 기대하고 있다. 롯데후레쉬델리카는 도시락, 김밥, 샌드위치 등 식품을 호텔롯데, 세븐일레븐에 주로 판매하고, 롯데햄은 햄, 냉동식품을 제조·유통해왔다.  

롯데삼강은 현재 그룹내 급식사업에 의존하고 있는 식자재유통 사업의 매출을 2018년 3000억원까지 확대할 계획이다.  

▷ PER, PBR 5년 최고치...PER 19배, PBR 1.6배

롯데삼강의 2분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)는 19배로 최근 5년래 최고 수준에 거래 중이다. 최근 5년간 평균치는 8.7배이고, 최저치는 5배다.

반기말 주당순자산(BPS)기준 주가순자산배수(PBR)도 1.6배로 5년래 최고 수준에 거래 중이다. 최근 5년간 평균치는 0.8배, 최저치는 0.5배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.8%로 5년 평균 9.6%보다 낮다.



▷ 국민·알리안츠는 사고, 피델리티는 팔고

롯데삼강은 여러 기관 투자자가 대량 지분을 보유 중인 종목이다. 알리안츠는 지난해 11월 지분 5.1% 보유를 신규 공시한 후, 지분을 꾸준히 매입해 현재 7.9%를 보유 중이다.

피델리티 펀드는 올해 5월 지분 5% 보유를 신규 공시한 후, 6월 말 지분율을 7.3%까지 높였다. 하지만 8월 중순 이후 지분 1%를 내다 팔아 현재 6.3%를 보유 중이다. 

국민연금은  지난 3분기 지분 1%를 추가 취득해 지분율을 종전 7.3%에서 8.3%로 높였다. 2009년 2월 지분 9.2% 보유를 신규 공시한 후, 지분 확대와 축소를 반복해 왔다.

▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 20%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 롯데삼강의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 339위(상위 20%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현금 창출력 점수가 2점으로 낮다. 이는 2분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 잉여현금흐름 비율이 7% 미만인 점이 반영된 결과다.

밸류에이션 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 이는 2분기 연환산 기준 현재 PER이 5년 평균보다 20% 이상 할증돼 거래되고 있는 점 등이 반영된 결과다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.