[미리분석] 세방전지, VIP투자자문서 5% 취득...왜?

세방전지가 VIP투자자문으로부터 러브콜을 받아 관심을 끈다.

9일 증권업계에 따르면 VIP투자자문(대표 최준철, 김민국)은 세방전지 지분 5.05%(70만6569주)를 신규 취득했다고 전날 공시했다. VIP투자자문은 2003년 창립 이래 꾸준히 가치투자 전략을 구사해 온 자문사이다. 지난 2007년 국일제지를 5% 이하로 축소했다고 공시한 이후 대량보유 보고서를 낸 건 이번이 처음이다.

차량용 전지업체인 세방전지는 최근 5년간 매출액과 이익이 꾸준히 성장한 기업이다. 6월 말 기준 4분기 합산 기준 매출액은 9245억원으로 연평균 20%씩 증가했다. 영업이익도 133억원에서 1510억원으로 10배 이상 늘었다. 이익 개선세는 최근에 더욱 두드러졌다. 이 회사의 올 상반기 매출액은 4185억원으로 전년 동기 대비 7% 감소했다. 그러나 원재료인 납 가격이 하락하면서 엉엽어익은 41% 늘어난 672억원, 순이익은 35% 증가한 530억원을 기록했다.



세방전지의 지속적인 성장은 주 고객사인 현대기아차의 판매 호조와 꾸준한 가격 인상이 주요 원인인 것으로 분석된다. 현대차는 2008년 금융위기 당시 미국 자동차업체들의 약화된 경쟁력을 틈타 미국 시장을 적극 공략했다. 그 결과 미국 내에서 입지가 높아지며 판매량이 꾸준히 증가했다. 올 상반기엔 미국에서 지난해 같은 기간보다 10% 늘어난 35만여대를 판매했다. 그리고 지난달엔 사상 최로로 월 판매량이 40만대를 넘어섰다.

또 세방전지는 원재료인 납가격이 오를 때 제품가를 인상해왔다. 국내 시장은 경쟁이 치열해지면서 단가 인상에 어려움을 겪고 있으나, 수출 물량은 가격을 올리기에 무난했던 것으로 알려졌다. 현대기아차의 해외 생산 확대와 고객사 다각화로 2007년 2700억원 수준이었던 수출액은 지난해 5694억원으로 2배 넘게 늘었다. 현재 수출 비중은 54%다.

증권가에선 세방전지의 올해 실적으로 매출액 9328억원(전년비 -2%)과 영업이익 1397억원(+7%), 순이익 1112억원(+4%)을 전망하고 있다. 이를 반영한 2012년 예상 주가수익배수(PER)는 5.8배, 자기자본이익률(ROE)은 20%다.

세방전지는 자동차용 납축전지를 만드는 회사다. 산업용 전지도 제조하나 차량용이 매출 비중 70%를 넘는 주력 제품이다. 이 회사는 '로케트' 라는 브랜드로 알려져있으며 국내 1위, 세계 5위를 달리고 있다. 자동차용 납축 전지는 엔진 시동, 조명, 점화 등에 필요한 전기를 공급한다. 배터리는 평균 수명 2.8년의 소모성 부품으로 자동차 생산량이 늘수록 수혜다.

세방전지 제품은 현대기아차의 신차에 주로 채용된다. 주 원재료는 납(매입액의 74%)이며 고려아연 등으로부터 들여오고 있다. 따라서 제품 가격이 상승하거나 유지될 때 납 가격이 하락하면 이익이 느는 구조다.

이 회사는 지난해 9월 차량, 지게차용 설비 증설 및 라인 개조에 360억원을 투자했다. 완공 예정은 올 하반기로 제품 생산 확대에 따른 외형 성장 및 이익률 개선이 기대된다. 이에 따라 업계에선 생산 능력이 종전 1700만대에서 1870만대로 증가할 것으로 전망한다.

한편 국민연금은 세방전지를 대량 보유한 주요 주주다. 지난 2010년 지분 8.1%를 취득한 이후 현재까지 보유하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 2%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 세방전지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 27위(상위 2%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션 점수는 1점으로 낮은 수준이다. 4분기 합산 순이익을 반영한 현재 PER이 5.4배로 5년 평균치인 5.1배를 소폭 상회하고 있는 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.