[즉시분석] 한국카본 4%↑...실적개선 지속 기대감?

주식시장이 지지부진한 흐름을 보이는 가운데 한국카본이 3일 만에 반등했다. 19일 오후 1시 56분 현재 4.7% 오른 7290원에 거래되고 있다.

지난 17일 아이투자는 이 회사를 '미니분석'을 통해 소개했다. ( 바로가기 ☞ [미니분석] 한국카본, 외인-기관의 동반 '러브콜'...왜?) 최근 한 달간 외국인투자자와 기관투자자가 순매수를 유지하는 가운데 국민연금공단이 지분을 추가 취득한 것에 주목했기 때문이다. 지난 9일 금융감독원 전자공시에 따르면 국민연금은 3분기에 이 회사 지분 1.1%를 추가 취득해 지분율을 종전 6.3%에서 7.4%로 높였다.

이 같은 기관과 외인의 순매수를 실적 개선세와 쉐일가스 개발에 따른 수혜 기대감이 반영된 움직임으로 분석했다.

한국카본 실적은 2008년 사상 최대치를 기록한 후 줄곧 하향세를 보이다, 올 상반기 의미 있는 변화를 보였다. 올 상반기 매출액은 699억원으로 지난해 동기보다 69% 늘고, 영업이익은 50억원으로 85% 늘어난 것이다.
 
이는 글로벌 금융위기 여파로 액화천연가스 운반선('LNG선') 발주 감소로 급감했던 LNG선 단열보냉재('보냉재') 매출이 회복된 결과다. 한국카본 보냉재 매출은 2008년 1264억원에서 지난해 214억원으로 3년 만에 82% 급감했지만, 올 상반기 323억원으로 지난해 연간 매출을 51% 초과했다.

특히 눈길을 끄는 점은 올 2분기 영업이익률이 10.3%로 2009년 4분기 이후 처음으로 10%대를 회복한 점이다. 다만, 2분기 순이익률(지분법 손익 반영)은 마이너스 9.5%를 기록했는데, 이는 동양텔레콤 거래정지로 보유 주식 500만주를 전액 비용 처리해 45억원의 일회성 손실이 발생한 결과다.

실적 개선세는 앞으로도 지속될 것으로 기대된다. 지난 9월 말 증권가의 추정치와 지난 10일 추가된 공급계약 체결을 더하면 현재 수주잔고는 2600억원 내외로 추정된다. 이는 지난해 총 매출 1078억원보다 141% 많은 것이다. 증권가에서는 해당 물량이 매출에 반영되면서 내년까지 꾸준히 실적 개선이 지속될 것으로 기대하고 있다. 지난달 25일 신영증권 엄경아 연구원은 "올해 매출액은 1710억원으로 지난해 대비 58% 늘고, 영업이익은 144억원으로 207% 늘 것"으로 예상했다. 또한, "내년 매출액과 영업이익은 2413억원과 261억원으로 각각 올해보다 41%와 81% 늘 것"으로 내다봤다. 

이런 가운데 증권가에서는 미국 쉐일가스 개발과 관련해 한국카본이 수혜를 볼 것이라는 의견이 나오고 있다. 중국을 중심으로 한 개발도상국들의 LNG 수입이 느는 가운데 미국이 LNG 수출을 개시한다면 LNG선 발주가 더욱 늘 것으로 기대하기 때문이다. 또한, 아시아의 미국산 천연가스 수입이 늘어난다면 기존 중동노선보다 수송거리가 40% 더 길어져 운반 도중 LNG 손실을 줄이기 위해 보냉재를 더욱 두껍게 만들 것이라는 분석도 한국카본의 수혜 기대감을 높이고 있다.

한국카본은 1984년에 설립된 종합 소재업체다. 설립 초기에는 낚시대 재료인 카본시트(Carbon Sheet)를 주로 생산하다가, 꾸준한 사업 확장을 통해 현재 LNG선의 저장 및 수송을 위한 필수자재인 LNG선 보냉재, 바닥장식재 필수 재료인 글라스 페이퍼(Glass Paper), PCB(인쇄회로기판) 소재인 CCL(Copper Clad Laminate) 등 다양한 제품을 생산하고 있다. 올 상반기 매출 비중은 LNG선 보냉재 46%, 건축용 소재 26%, 카본시트 13%, 회로기판 소재 15%다. 주력 사업인 LNG선 보냉재는 화인텍과 함께 국내 시장을 양분하고 있다.

한편, 한국카본의 2분기 말 자본총계 기준 현재 주가순자산배수(PBR)는 1.1배로 5년 평균과 거의 같은 수준에서 거래되고 있다. 최근 5년래 최고 PBR은 3.1배, 최저 PBR은 0.7배다.

▷ 주식MRI 분석결과는?

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한국카본의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 6점으로 전체 상장기업 중 1258위(상위 73%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 다만 소비자 독점력이 낮아 경기 침체기에 수익성 하락이 나타날 수 있는 기업이다. 이는 최근 5년 주당순이익(EPS) 성장률이 마이너스이고, 최근 5년 평균 자기자본이익률(ROE)이 15% 미만이며, 2분기 말 기준 장기부채가 2분기 연환산 순이익(최근 4개 분기 순이익 합산)의 3배를 초과하는 점 등이 반영된 결과다. 현금창출력도 0점으로 낮다. 이는 2분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 영업활동 현금흐름에서 마이너스를 기록했고, 재무활동 현금흐름에서 플러스를 기록했으며, 잉여현금활동 비율이 7% 미만인 점 등이 반영된 결과다. 밸류에이션 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 사업가치와 자산가치를 고려해 계산한 적정 주가 대비 현재 주가 수준이 높다는 점 등이 반영됐다.  주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.