[승부주] 참좋은레져, 고급 자전거 판매회사

참좋은레져의 주가가 하락하고 있다. 참좋은레져의 주가는 작년 12월 4065원에서 올해 2월 6230원까지 50% 이상 상승했으나 그 후 하락을 시작했다. 현재 참좋은레져는 52주 최고가 대비 16.3% 하락한 5200원대에 거래되고 있다. 참좋은레져의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 하회했다. 참좋은레져는 다시 시장 인기 주식으로 부활할 수 있을까.



▷ 고급 자전거 판매 및 여행회사

참좋은레져는 삼천리자전거의 고급 자전거 브랜드인 '첼로'가 독립해 세워진 계열사다. 2008년 참좋은여행 인수를 통해 여행 사업부를 추가했다. 참좋은레져의 매출비중은 자전거 80%, 여행업 20%로 내수시장에서 매출이 발생한다.

국내 자전거 시장은 삼천리자전거-참좋은레져 그룹과 2010년 코렉스자전거를 인수한 알톤스포츠가 양분하고 있다. 참좋은레져는 로드바이크 브랜드인 '솔레이어', 미니벨로 브랜드인 '메리디안'등 중고가 자전거 시장에서 가격대 성능비가 높은 제품군을 보유하고 있는게 강점이다.



국내 자전거 부품업계는 세계 자전거 수출의 80%를 차지하는 중국 제품과의 가격 경쟁으로 대부분 해외로 이전했다. 참좋은레져는 삼천리자전거의 의왕공장을 임차해서 사용하고 있다. 의왕공장에서는 자전거 산업이 발달한 대만과 이탈리아로부터 자전거 차체 및 부품을 수입해 조립 후 판매한다. 흥아타이어에서 공급받는 타이어를 제외하면 자전거 부품 대부분을 수입에 의존해 환율 하락시 수혜를 입는다.

▷ 사옥 매각으로 일시적 이익 발생

참좋은레져는 지난 5월 사옥을 매각했다. 서울 강남구 논현동의 토지 및 건물을 185억원에 휴롬엘에스 주식회사에 처분했다. 참좋은레져는 본사 매각이유를 자금유동성 확보 및 재무구조 개선이라고 공시했다. 참좋은레져가 소유한 논현동 본사 건물은 모회사인 삼천리자전거에 임대를 해줘 공동으로 사용하고 있었다. 참좋은레져와 삼천리자전거는 본사 건물 매각후 강남구 논현동 삼주빌딩 5층을 임차해 공동으로 사용하고 있다.

참좋은레져의 2분기 매출액은 186억원으로 전년 동기 174억원 대비 7% 성장했다. 다만 논현동 자산처분이익 87억원이 영업이익에 반영돼 2분기 영업이익은 전년 동기 13억원 대비 630% 증가한 95억원을 기록했다. 자산처분이익을 제외한 참좋은레져의 2분기 영업이익은 약 8억원이다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 내부자 매수

외국인 투자자는 올해 들어 참좋은레져의 지분을 지속적으로 줄여왔다. 2009년 8월과 9월 삼천리자전거와 참좋은레져를 기초자산으로 발행했던 사모 주가연계증권(ELS)의 만기가 돌아왔기 때문이다. 사모 ELS를 운용하는 크레디트스위스는 참좋은레져의 보유 지분을 크게 줄였다. 크레디트 스위스는 지난 8월 장내매도를 통해 참좋은레져 보유지분을 6.4%에서 4.6%로 줄였다고 한국거래소에 보고했다.

크레디트스위스의 보유 지분 축소로 작년 말 8.4%던 외국인 지분율은 지난 15일 0.36%까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 16일부터 거래일 기준 사흘 연속으로 참좋은레져의 주식을 순매수했다. 외국인 지분율도 0.44%로 다시 상승하고 있다.

참좋은레져의 최대주주인 삼천리자전거는 장내 매수를 통해 지분을 늘리고 있다. 삼천리자전거는 지난 8월 14만1900주(1.0%)를 장내 매수해 지분율을 39.4%로 높였다고 보고했다. 한편, 박영옥 스마트인컴 대표도 지난 9월 4만6167주(0.3%)를 장내 매수해 지분율을 11.3%로 높였다고 보고했다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 참좋은레져의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 79위(상위 5%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

재무 안전성에서는 낮은 점수를 받았다. 현금회전일수가 150일로 길고 최근 4분기 동안 영업활동 현금흐름에서 (-)를 기록한 분기가 있었던 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.