[미리분석] 아리온, MRI 상위 24%...리스크는?

15일 개장을 앞둔 가운데 아리온이 상승세를 이어갈지 관심을 끈다. 전일(거래일 기준) 아리온은 7.5%(190원) 오른 2725원에 거래를 마쳤다. 거래량은 25만2578주를 기록, 전날보다 451% 증가했다.

아리온은 2005년 상장한 셋톱박스 제조업체다. 지난해 수출액 기준 업계 6위 회사다. 국내 셋톱박스 시장은 매출액 1조원 규모의 휴맥스를 제외하면 대체로 중소 업체들 중심이다. 2000년대 접어들어서도 국내 방송시장의 디지털화가 더디게 진행되면서 국내 셋톱박스 업계의 영업도 수출 위주로 진행됐다. 아리온은 휴맥스, 토필드, 우전앤한단, 현대디지탈텍, 홈캐스트, 가온미디어와 경쟁하고 있다.

아리온의 주력 시장은 신흥시장이다. 2007년부터 아르헨티나, 칠레, 페루 시장을 개척했으며 최근에는 브라질 시장에도 진출했다. 중남미 지역은 경제 성장 속도에 맞춰 셋톱박스가 필요한 유료 방송 가입자 수도 빠르게 증가하고 있다.

2분기 실적이 개선된 것도 신흥시장을 중심으로 판매량이 늘어난 결과다. 2분기 매출액은 199억원으로 전년 동기 대비 3% 증가했다. 영업이익은 16억7000만원으로 28% 늘었으며, 순이익은 14억7000만원으로 38% 증가했다.

한편 아리온의 매출채권 회전일수는 올 들어 급격히 길어지고 있다. 매출채권 회전일수란 제품을 판매하고 현금으로 회수하는 데까지 걸리는 기간을 말한다.

매출채권 회전일수가 계속해서 길어지면, 그 만큼 현금이 들어오는 속도가 늦어져 유동성 위기에 빠질 수 있다. 향후 매출채권이 현금으로 잘 회수되는지 매 분기 마다 사업보고서를 통해 확인할 필요가 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 24%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 아리온의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 422위(상위 24%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력이 낮은 것은 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 영업활동 현금흐름이 (-)를 기록한 점 등이 반영됐다. 재무 안전성이 낮은 것은 반기 말 부채비율이 163%로 100%를 초과하며, 현금회전일수가 145일로 아이투자 기준인 120일을 초과한 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.