[미리분석] 금호타이어, 국민연금서 지분 확대...왜?

금호타이어가 국민연금으로부터 러브콜을 받아 관심을 끈다.

국민연금은 이 회사 지분을 1.05%P(210만797주) 확대했다고 전날 공시했다. 이로써 지분율은 종전 5%(553만9657주)에서 6.05%(764만454주)로 올랐다.

금호타이어는 실적 턴어라운드 종목으로 꼽힌다. 국민연금의 지분 확대도 실적 개선과 관련이 있다는 추측이 나온다. 이 회사의 올 2분기 매출액은 1조1501억원으로 전년 동기 대비 34% 증가했다. 영업이익은 169% 늘어난 1177억원, 순이익은 114억원 적자에서 747억원으로 흑자전환에 성공했다. 이는 제품가 인상과 원재료 값 하락, 중국 리콜사태(2011년 3월 발생)로부터의 회복이 원인인 것으로 풀이된다.

반기보고서에 따르면 올 상반기 제품가는 타이어수 단위인 본당 7만5323원으로 지난해 같은 기간 6만5978원보다 14% 인상됐다. 반면 주요 원재료(매입가의 33%)인 천연고무 가격은 킬로그램(Kg) 당 5312원에서 4440원으로 16% 내렸다.

또 이 회사는 지난해 품질 문제에 따른 중국 리콜 사태로 손익이 악화됐었다. 지난 2008년부터 작년 초까지 톈진(天津) 공장에서 생산한 30만2673본의 타이어를 리콜하면서 타격을 입었다. 특히 중국 완성차 타이어 판매량 1위였기에 이미지 실추에 따른 손해가 더 컸던 것으로 알려졌다. 현재는 리콜 관련 리스크가 해소된 상태다.

증권업계에선 금호타이어가 올 하반기에도 실적 개선세를 이어갈 것으로 전망한다. 지속적인 원재료 투입단가 하락이 원인이다. 그러나 9월말까지 진행된 노사협상은 이러한 효과를 반감시킬 수 있다고 업계는 이야기한다. KTB투자증권은 이에 3분기 연결기준 예상 매출액과 영업이익을 각각 -3.5%, -16.3% 하향 조정하기도 했다.

그러나 전년 동기에 비해선 여전히 개선된 실적 전망을 내놨다. 이 증권사가 내놓은 3분기 예상 실적은 매출액 1조600억원(전년비 +1.8%), 영업이익 1153억원(+110%), 순이익은 577억원(+3465%)이다. 4분기 예상 실적은 매출액 1조1372억원, 영업이익 1534억원, 순이익 955원이다. 3, 4분기 추정치를 반영한 2012년 예상 주가수익배수(PER)는 7.4배다.

▷ 국내 상위권 타이어 제조업체...이익률 개선 中

금호타이어는 자동차용 타이어를 만드는 회사다. 올 반기 기준 국내 시장점유율은 33.9%다. 미국, 유럽, 호주, 중국 등 8개의 해외 현지법인을 자회사로 두고 있다.

이 회사는 2010년부터 워크아웃(기업 재무구조 개선 작업)을 진행하고 있다. 과거 ▲경쟁사 대비 높은 노무비 비중 ▲이익 수준이 낮은 상태에서 중국 공장 투자 확대에 따른 차입금 확대로 이자비용 증가 ▲금호그룹의 대우건설 인수에 따른 추가적인 이자비용 증가로 경영이 악화됐기 때문이다.

회사 측은 워크아웃 개시와 동시에 노사협약 체결을 통해 연간 노무비 1000억원을 절감했다. 그 결과 원가경쟁력을 확보하게 됐고, 이익률이 2006년 이전 수준으로 회복되고 있다. 2008년 1.5%, 2009년 마이너스를 기록했던 영업이익률은 올 반기 8%대까지 개선된 상황이다.

금호타이어의 최대주주는 우리은행이다. 워크아웃 결정 과정에서 기존 부채를 출자전환해 지분을 확보했기 때문이다. 우리은행의 6월말 기준 지분율은 17.83%다. 최근 5월에는 제 3자 배정 유상증자를 통해 박삼구 회장과 박세창 부사장이 각각 3.3%, 3.2% 지분을 확보했다.