[미리분석] 국순당, 큰손·외국인 ‘러브콜’..왜?

트러스톤자산운용이 국순당 지분을 대량 취득해 관심을 끈다. 증권업계에 따르면 지난 20일 트러스톤자산운용은 국순당 지분 6.46%를 보유하고 있다고 공시했다.

지난 14일(변동일 기준) 110만7050주를 보유해 신규보고 의무가 생겼으며, 이 후 추가로 지분을 사들여 115만4156주가 됐다.

국순당 지분을 늘리는 것은 국내 기관 큰손뿐만이 아니다. 외국인도 매수세에 동참하고 있다. 지난 8월 이후 1%미만에서 맴돌고 있던 외국인 보유 지분은 전일 2.9%까지 확대됐다. 이달 12일까지만 하더라도 0.57%에 머물렀지만, 13일 6만6678주(0.4%P), 14일 35만4196주(2%P)를 각각 순매수하면서 지분율을 끌어올렸다.

국순당은 막걸리와 백세주로 유명한 전통주 제조업체다. 올 상반기 매출 비중은 막걸리가 51%로 가장 높고, 백세주 23%, 담금세상(담금주) 4%, 차례주 3%다.

과거 국순당은 백세주 판매호조로 2003년까지 실적 성장을 이어왔다. 그러나 경쟁사들의 신제품 출시와 와인 열풍이 불면서 백세주 판매는 감소하기 시작했다. 이에 따라 2009년까지 국순당의 매출은 꾸준히 감소했다.

국순당은 이 같은 침체기를 막걸리로 돌파했다. 2009년 발효제어기술을 적용해 유통기한을 늘린 생막걸리를 출시했다. 막걸리를 선호하는 음주풍토와 맞물리면서 국순당의 막걸리 매출은 빠르게 늘었다. 2009년 19%였던 막걸리 매출 비중은 올해 51%로 커졌다. 이에 따라 국순당의 매출도 회복되기 시작했다.

증권가는 지난 8월 출시된 캔막걸리 아이싱(iCing)을 향후 성장 동력으로 주목하고 있다. 출시 10일 만에 50만 캔이 팔리는 등 소비자의 호응이 좋았다는 평가다. 특히 이번 제품은 여성 소비자를 대상으로 해 고객층이 다변화될 수 있다는 판단이다. 지난 14일 메리츠종합금융증권은 “기존 막걸리가 남성 중심이었다면, 아이싱은 탄산으로 인한 발포성, 자몽맛, 탁도와 포만감 감소 등 청량감이 강화됐다”며 “가정에서 맥주와 와인을 마시는 여성 소비자를 끌어들일 수 있으며, 등산이나 골프 등의 레저 활동 후에도 선호할 것으로 보인다”고 밝혔다.

한편 국순당의 2분기 매출액은 316억원으로 전년 동기 대비 10% 감소했다. 반면 영업이익은 35억8000만원으로 11% 늘었으며, 순이익은 32억원으로 37% 증가했다. 비용절감 등의 노력으로 매출원가율이 감소해 이익이 개선됐다. 순이익 증가폭이 큰 것은 결산시점의 환율이 지난해 2분기보다 높아 외환관련이익이 발생했기 때문이다. 반기보고서에 따르면 원화가치가 10% 하락하면 국순당은 14억9000만원의 영업외 수익이 발생한다. 지난해 2분기 2억원의 기타채권손상차손을 인식해 일시적으로 순이익이 낮게 나온 영향도 있다.

개장 전 2분기 연환산 주가수익배수(PER)는 23.7배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.9배, 자기자본이익률(ROE)은 4%다.