[V차트 우량주] 대성파인텍, 밸류에이션 매력 '상승'

최근 대성파인텍의 주식MRI 점수가 꾸준히 높아져 관심을 끈다. 아이투자가 개발한 주식MRI 분석에 따르면 19일 대성파인텍의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점으로 전체 상장기업 중 12위(상위 1%)를 차지했다.



지난 7월 2일보다 무려 5점이나 올랐다. 특히 밸류에이션 점수가 높아진 점이 눈에 띤다. 7월 초만 하더라도 밸류에이션 점수는 0점이었지만, 현재 3점을 기록하고 있다. 기업가치 대비 주가가 더 싸졌다는 의미다. 이 가운데 올 상반기 재무제표가 반영되면서 현금 창출력, 재무 안전성 부문에서 각각 1점을 추가 취득했다.

▷ 자동차 부품 업체..도어락, 시트 리클라이너 제조

대성파인텍은 지난 2000년 설립된 자동차 부품업체다. 지난 2009년 1월 코스닥 시장에 상장했으며, 당시 공모가는 3500원이다. 최대주주인 김병준 대표가 특수관계인을 포함, 지분 59.51%를 보유하고 있다.

주력 제품은 도어락과 시트 리클라이너다. 도어락은 자동차 문 장금장치에 쓰이는 부품이며, 시트 리클라이너는 운전석 시트를 앞뒤로 움직일 때 부드럽고 잡음이 들리지 않게 하는 제품이다. 올 상반기 매출 비중은 도어락 36%, 시트 리클라이너가 32%다. 나머지 매출은 클러치, 브레이크, 안전벨트 부품과 자동차 부품 제조용 금형 등에서 나온다.



생산된 제품은 평화정공, 다스, 코리아모던메탈 등 완성차 업체의 1차 벤더를 통해 현대차, 기아차, 르노삼성에 납품된다. 지난 2005년 세계 3위 자동차 부품업체 마그나와 거래를 시작한 것을 계기로 글로벌 업체에 직수출도 한다. 상반기 직수출 비중은 매출액의 30%가량이다.

▷ 높은 이익률 유지 비결은?

대성파인텍의 영업이익률은 상장된 자동차 부품업체 중에서 높은 편이다. 올 상반기 연환산(최근 4분기 합산) 영업이익률은 15%로 국내 최대 자동차 부품회사인 현대모비스(13%)를 앞선다. 단가 인하 압력으로 유난히 영업이익률이 낮은 국내 자동차 부품업체와 대조적이다. 주목할 만한 것은 10%이상의 영업이익률이 꾸준히 유지되고 있다는 점이다. 대성파인텍은 2008년 글로벌 금융위기 때도 10%에 육박하는 영업이익률 내는 저력을 보였다.

높은 수익성이 유지되는 비결은 기술력에 있다. 대성파인텍은 파인블랭킹 기술을 보유하고 있다. 파인블랭킹(Fine Blanking)이란 한 번의 공정으로 재료를 가공할 수 있는 정밀금형기술이다. 파인블랭킹 기술이 쓰이는 제품은 자동차 기능 부품, 냉동기 컴프레서 부품 등 정밀공정이 필요한 부문이다. 이 기술을 활용하면 후속 공정이 필요 없어 제조원가를 낮출 수 있는 장점이 있다.

매출처가 다변화돼 있는 점도 이익의 안정성을 보장할 수 있는 대목이다. 국내 자동차 부품업체 대부분은 현대기아차 등 국내 완성차업체로 매출이 집중돼 있다. 그러나 대성파인텍은 해외 업체로 판매 경로를 넓혔다.

마그나와 거래를 시작으로 프랑스의 발레오(VALEO), 독일의 브로제(BROSE)와 계약을 맺었으며, 2010년에는 폭스바겐의 글로벌 아웃소싱기업으로 선정되기도 했다. 현재 대성파인텍은 총 9개국 16개 업체에 제품을 수출하고 있다. 2007년 13%에 불구한 수출 비중은 올 상반기 30%까지 커졌다.

상반기 대성파인텍의 매출액은 177억원으로 전년 동기 대비 14% 늘었다. 영업이익은 24억원으로 4% 증가했으며, 순이익은 17억9000만원으로 2% 늘었다.

▷ 자산구조 '우량' + 차입금 감소

아이투자에서 제공하는 'V차트(Value_Chart)' 분석에 따르면 대성파인텍의 자산구조는 장기자본 〉 자본총계 〉고정자산 순으로 나열돼 있다.

일반적으로 우량기업에서 볼 수 있는 형태다. 특히 장기자본과 자본총계의 차이가 좁혀지고 있는데, 이는 장기적으로 갚을 돈이 줄고 있다는 의미다.

실제로 대성파인텍의 차입금은 작년부터 감소하고 있다. 올 상반기 차입금은 64억원으로 지난해 말보다 33억원 감소했다. 차입금 감소 및 자산증가가 맞물려 자산 대비 차입금 비중은 꾸준히 줄어들고 있다. 올 상반기 차입금 비중은 16%다.

이자상환능력이 개선되고 있음은 물론이다. 한 해 영업이익으로 이자를 갚을 수 있는지 알아보는 이자보상배율은 15배를 기록하고 있다. 이자상환능력이 충분하다고 판단하는 2배를 훌쩍 넘기는 수치다.



▷ 주당현금흐름 3.3배 + 배당수익률 3.6%

현금흐름도 우량한 수준이다. 대성파인텍의 영업활동 현금흐름은 상장 이후 꾸준히 (+)를 기록하고 있다. 동시에 재무활동·투자활동 현금흐름은 (-)를 유지하고 있다. 일반적으로 성숙기 기업에서 나타는 형태로 현금 창출력이 우량하다고 판단한다.

특히 영업활동 현금흐름은 해를 거듭할수록 꾸준히 증가하고 있다. 올 2분기 연환산 영업활동 현금흐름은 73억7000만원으로 순이익 39억원을 훨씬 웃도는 수치다. 이에 따라 2분기 연환산 주당현금흐름(CPS)은 3.3배를 기록하고 있다.



현금 창출력이 높다는 증거는 잉여현금흐름에도 잘 나타난다. 대성파인텍의 상반기 잉여현금흐름은 순이익보다 크다. 잉여현금흐름은 순이익에서 기업이 현재 생산능력을 유지·증가시키기 위해 투자되는 비용을 제외한 금액이다. 잉여현금흐름이 순이익보다 많거나 비슷한 수준인 기업은 우량하다고 판단한다.

한편 대성파인텍은 배당투자 매력도 있는 회사다. 지난 2010년부터 보통주 1주당 100원의 배당금을 책정하고 있다. 지난해 시가배당률은 3.6%다. 이는 시중은행의 1년 만기 정기예금과 비슷한 수준이다.