[미리분석] 다우기술, 삼성운용서 지분 취득...왜?

박동규연구원 12.09/18 08:50 조회 1178 누적점수: 0

18일 개장을 앞둔 가운데 삼성자산운용이 다우기술 지분을 취득해 관심을 끈다.

삼성자산운용은 다우기술 지분을 5.03%(225만5788주) 확보했다고 전날 공시했다. 지난달 피델리티 펀드가 지분 1.12%P 축소한 것과는 반대 모습이다. 삼성자산운용이 주목한 다우기술의 투자 매력은 무엇일까?

▷ 키움증권을 보유한 시스템통합 전문업체

다우기술은 키움증권, 사람인에이치알 등 8개의 계열사를 두고, 시스템통합(SI)사업을 하는 영업지주회사다. 시스템통합이란 사용자 환경에 맞게 정보시스템을 구축·운영하는 사업이다. 컨설팅단계에서 시스템 설계, 유지보수까지 종합적인 솔루션을 제공한다. 다우기술은 이 분야에서 20여 년의 업력을 갖고 있으며, 주요 고객은 공공기관, 금융기관, 통신사업자, 제조기업 등이다.

매출구성은 IBM, Citrix 등 글로벌업체들의 소프트웨어(SW)를 바탕으로 시스템통합사업을 하는 ‘상품’, 이와 관련 유지보수 등을 제공하는 ‘용역’, 인터넷포털인 ‘뿌리오‧엔펙스’를 통해 문자, 음성, 팩스 메시지를 대량 전송하는 ‘인터넷서비스’로 나뉜다. 매출비중은 상품 41%, 용역 24%, 인터넷서비스 34%다.

▷ 정책 수혜 + 인터넷서비스 성장 기대감...순수 영업실적 '호조'

다우기술은 정책 수혜주로 꼽힌다. ‘SW 산업 진흥법’이 국회 본회의를 통과하면서 더 큰 시장이 열렸기 때문이다. 이 법에 따르면 2013년부터 대기업 계열 IT서비스 업체들의 공공정보화사업 참여가 전면 배제된다.

국내 시스템통합업체는 대부분 대기업 계열사다. 전체 시장의 30% 이상을 차지할 정도다. 그룹 내부의 전산업무를 맡아 안정적인 영업기반을 확보하고 있다. 증권가에선 이들의 빈자리를 중견기업이 차지할 것으로 전망했다. 다우기술 역시 중견기업에 해당하므로 수혜를 볼 것이란 분석이다.

문자 대량발송, 온라인복권, PG(payment gateway) 사업이 포함된 인터넷서비스 부문의 성장도 주목된다. 올 상반기 이 부문의 매출액은 322억원으로 지난해 같은 기간보다 38% 성장했다. 연평균 성장률은 70%에 육박한다.

이 회사의 올 2분기 매출액은 509억원으로 전년 동기 대비 36% 증가했다. 반면 영업이익은 15% 감소한 158억원, 순이익은 14% 줄어든 128억원을 기록했다. 지난해 2분기 유형자산처분이익 29억원과 종속기업투자처분이익 53억원이 발생해 상대적으로 이익이 감소했다. 그러나 자산 처분은 실제 사업과는 무관해 순수영업 성과로 보기엔 무리가 있다.

따라서 매출액에서 매출원가와 판관비만 차감한 K-GAAP 기준 영업이익을 살필 필요가 있다. 이 기준으로 보면 올 2분기 영업이익은 64억7800만원으로 지난해 같은 기간 29억5400만원 대비 120% 급증했다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 24%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 다우기술의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 416위(상위 24%)를 차지했다.