[미니분석] 코프라, 자동차 경량화 '수혜'

최근 코프라 주가가 꾸준히 상승세다. 지난달 25일까지만 하더라도 5000원을 밑돌던 주가는 이달 23일 6010원까지 올랐다. 실적도 양호하다. 2분기 매출액은 241억원으로 전년 동기 대비 15% 늘었다. 영업이익은 19억5000만원으로 157% 증가했으며, 순이익은 15억8000만원으로 126% 늘었다. 24일 개장을 앞둔 가운데 코프라의 상승세는 지속될 수 있을까.



▷ 고기능성 폴리머 소재 업체

코프라는 지난 2010년 11월 상장한 고기능성 폴리머 소재 업체다. 고기능성 폴리머 소재란 엔지니어링 플라스틱(EP)이라고 불리는 제품으로 폴리프로필렌(PP), 폴리아세탈(POM), 폴리아미드(PA) 등이 있다. 강도가 높고, 열에 잘 견뎌 금속을 대체할 수 있는 소재로 각광받고 있다. 자동차, 가전제품, 가구 및 다양한 산업에 걸쳐 활용도가 높은 분야다.

고기능성 폴리머의 소재는 만들기가 까다롭다. 화학적 원재료를 언제, 어떻게 섞느냐가 품질을 좌우한다. 일종의 '레시피' 개념으로 업체마다 기술적 차별화가 이뤄져있다. 모방생산이 어려워 진입장벽이 높고, 선진국의 독점 경향이 큰 산업이다. 과거 국내 시장 역시 다국적 화학회사인 듀폰이 독점했다. 차량 부품인 팬, 슈라우드가 대표적인 경우다. 그러나 2006년 코프라가 팬과 슈라우드에 적용됐던 서로 다른 소재를 일원화해 국내 완성차 업체에 납품했다. 이를 기계로 코프라는 글로벌 업체가 점유했던 내수 시장을 빠르게 대체하고 있다.



▷ 자동차 경량화 수혜...경쟁업체 대비 기술력 ↑

코프라가 주력하고 있는 부문은 자동차다. 매출의 80% 이상이 한라공조, 두원공조, 에스엘 등 국내 메이저 부품업체로부터 나온다. 자동차 비중이 큰 이유는 고기능성 폴리머가 차량의 경량화 소재로 쓰이기 때문이다. 최근 완성차 업계의 화두는 '경량화'다. 차량을 가볍게 만들면 연비 상승, 배기가스 저감, 승차감 및 안전성 증대, 제조비용 절감 등 여러 마리의 토끼를 한 번에 잡을 수 있다. 자동차 강국인 독일의 경우, 전체 중량의 23%를 고기능성 폴리머 소재로 사용하고 있으며, 국내 완성차 업계 역시 채용비중을 늘려가고 있다.

차량 경량화의 수혜주로 지목되는 업체는 코프라 말고도 현대EP, 코오롱플라스틱이 있다. 이 업체들 역시 폴리머 소재를 만든다. 다만 제품의 종류는 다르다. 증권업계에 따르면 코프라는 PA를 만드는데 반해 현대EP는 PP, 코오롱플라스틱은 POM이 주력이다. PP는 범용 폴리머 소재다. POM은 고기능성 폴리머 소재지만, 불에 타기 쉬우며 빛, 습기, 공기 등에 약하다. 이 같은 특성 때문에 PP, POM은 범퍼, 도어, 트렁크 등 차체의 일반적인 부분에만 적용된다.

 

반면 PA는 팬슈라우드, 내장램프, 히터용케이스, 인사이드핸들 등 활용분야가 다양하다. 코프라는 현재 현대·기아차, 글로벌GM, 한국GM에 승인받은 제품 외에 40여종의 신제품을 개발 중이다.



▷ 증설로 생산능력 2배↑..공급량 증가+매출처 다변화

코프라는 증가하는 제품 수요에 대응하기 위해 지난 2010년 경기도 화성시에 신공장을 준공했다. 이에 따라 생산능력은 연간 3만톤(매출액 기준 800억원)에서 6만1500톤(2000억원)으로 증가했다.

부국증권에 따르면 코프라의 제품 중 라디에이터 탱크에 적용되는 내염화소재의 경우 올해 안에 현대·기아차의 전 차종으로 확대·적용될 예정이다. GM쪽 납품도 본격화돼 100억원이 넘는 매출이 발생할 것으로 전망된다. 공급물량 확대 및 납품처 다변화로 코프라의 매출은 증가할 것이라는 게 증권가의 일치된 견해다.

원재료 가격 하락으로 수익성 개선도 기대된다. 고기능성 폴리머 제품의 기초 소재는 원유, 카프로락탐이다. 지난해까지 가격이 꾸준히 올랐으나, 올 들어 상승세가 한풀 꺾였다. 사업보고서에 따르면 올 상반기 PA66 원재료 수입 가격은 지난해보다 7% 하락했으며, PA6 원재료 국내 가격도 13% 내렸다. 반면 제품 가격은 각각 4%와 2% 올랐다. 이에 따라 영업이익률도 지난해 5.8%에서 올 상반기 8.1%로 높아지고 있다.



▷ 성장 동력 LFRT...올 매출 1050억원 '목표'

지난 2월 코프라는 장섬유 강화플라스틱(LFRT) 라인을 증설했다. 연간 5000톤을 생산할 수 있는 규모며, 매출액으로 환산하면 300억원 가량이다. LFRT는 기존의 단섬유보다 강도 및 효율 면에서 우수하다. 우주선, 항공기, 자동차, 선박 등 다양한 분야에 적용이 가능하다. 증권가는 LFRT를 코프라의 차기 성장 동력으로 꼽는다. 국내 자동차 산업에 적용될 경우 시장 규모가 매년 20%씩 확대될 것이라는 분석이다.

지난달 27일 코프라는 영업실적 전망 공시를 했다. 올해 매출액이 1050억원으로 작년보다 24% 증가할 것으로 봤다. 영업이익과 순이익 전망치는 공시하지 않았다. 개장 전 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 12배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.5배, 자기자본이익률(ROE)은 12%다.