예스코의 주가가 상승하고 있다. 예스코의 주가는 지난 2월 52주 최고가 2만7550원에서 6월에 2만4000원대까지 하락했다. 그러나 곧 반등을 시작해 현재 예스코의 주가는 52주 최저가 대비 14% 상승한 2만6800원대에 거래되고 있다. 예스코의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 상회했다. 예스코의 주가상승은 계속될 수 있을까.




▷ 서울 중심부, 경기도 동부 도시가스 공급회사

예스코는 서울, 경기도 지역 도시가스 공급회사다. 서울 중심부인 종로구, 중구, 용산구 등 9개 구역 및 경기도 동부 지역인 구리시, 포천시, 남양주에 공급하고 있다. 도시가스는 인도네시아 등에서 LNG선으로 액화시켜 수입한다. 수입된 LNG는 한국가스공사의 평택 인수기지에서 기화시켜 예스코의 지하 배관을 통해 고객에게 공급된다. 도시가스 회사는 안정적인 가스 공급을 위해 정부 규제를 받는 대신 지역독점권을 가지고 있다. 예스코의 시장점유율은 6.9%로 삼천리122,800원, ▲300원, 0.24%, 서울가스64,300원, ▼-100원, -0.16%, 코원에너지서비스에 이어 4위다.



도시가스요금은 도매요금에 소매공급비용이 더해져 책정된다. 원가인 도매요금은 한국가스공사가 결정하며, 예스코의 제품가격인 소매공급비용은 지방자치단체인 서울특별시와 경기도가 결정한다. 난방용 매출이 많은 11월~3월까지의 매출이 1년 매출의 70%를 차지한다.

예스코의 2분기 매출액은 1831억원으로 전년 동기 수준을 기록했다. 다만 가스원가율의 하락으로 2분기 영업이익은 전년 동기 77억원 대비 42% 증가한 109억원을 기록했다. 예스코는 미래 성장동력을 위해 LS그룹 컨소시엄을 통해 해외자원개발, 탱크터미널, 수처리 산업 등 신규사업에 참여하고 있다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 LS그룹 주요 계열사

외국인은 올해 들어 예스코 주식 매도에 나섰다. 외국인 매도로 13.3%던 외국인 지분율은 11.3%까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매 동향이 달라질 조짐이 보이고 있다. 외국인은 지난 17일부터 거래일 기준 사흘 연속으로 예스코 주식을 순매수했다.

예스코의 대주주는 구자은 LS전선 사장이다. LS그룹은 구인회 LG창업주 동생들의 기업인 LS전선, E1, 예스코가 중심이 되어 형제경영 방식으로 출범했다. 현재 3세 승계로 이어져 사촌경영을 통해 LS그룹을 유지하고 있으며 향후 계열분리가 예상되고 있다. 구자은 LS전선 사장은 친인척 및 특수관계자를 포함해 예스코의 지분 54.6%를 확보하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 26%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 예스코의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 454위(상위 26%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

밸류에이션에서는 낮은 점수를 받았다. 최근 주가가 빠르게 상승해 과거 평균대비 높은 PER에 거래되고 있는 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[도시가스(LNG,액화천연가스) 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 국내 도시가스 산업은 정부로부터 안전성과 요금 책정에 대한 통제를 받고 있다. 수요는 경기에 비탄력적이기 때문에 경기 호황과 불황에 따른 수요 변화가 크지 않다.

성장주 관점 보다는 꾸준한 이익과 배당주 관점에서 투자 포인트를 갖고 접근하는 것이 좋다. 도시가스 업체 중 자회사 신설을 통해 자원 개발 사업이나 신규사업에 진출하고 있는 기업들로 관심종목을 압축하는 것이 좋다.

[국내 주요 도시가스 업체 및 시장점유율] * 점유율은 2011년 기준

- 삼천리(16.4%) : 예멘, 이라크 바지안 광구, 멕시코만, 우즈베키스탄 등에서 자원개발 사업을 진행중이다. 신재생에너지(연료전지,연료전환 번들링 CDM) 사업, 자산운용업, 물 산업(대양바이오테크 인수→삼천리엔바이오 사명변경)을 신성장동력으로 사업 추진중.

- 경동가스 (10.4%) : 울산시와 양산시 전역에 도시가스를 공급중이다. 신규사업으로 자동차 연료(CNG 충전사업)사업을 추진중이다. 2001년 11월 율리 CNG 충전소 준공을 시작으로 2011년 7월 말 현재 총 6 곳의 충전소를 준공했다.

- 서울가스(9.3%) : 해외자원 개발은 리비아 NC174광구(오일생산광구) 지분 0.2%, 베트남 해상 11-2광고(천연가스광구) 지분 2.4% 보유중이다.

- 코원ES(구 대한도시가스(비상장)) (7.7%) : 경기도 과천시, 성남시, 하남시 등에 도시가스를 공급중이다. 신규사업으로 직영 5곳, 비직영 6곳 등 총 11곳의 CNG 충전소를 운영중이다. 그 외 지역난방 등 집단에너지 사업을 추진중이다.

- 예스코 (6.3%) : 서울 및 경기도 동부지역에 도시가스를 공급중이다. 신규사업으로 해외자원개발을 목적으로 미국 텍사스주 휴스턴에 Yesco Energy를 설립 120억원을 투자했다. 또 2010년 3월에는 LS컨소시엄(예스코, E1) 등과 온산탱크터미널(주)을 설립해 유류보관용 탱크터미널 사업에 진출했다.

- 부산가스 (5.7%) : 신규사업으로 부지 임대사업, 에너지 집단 사업, CNG 충전사업을 진행중이다. SK E&S와 홍콩내 SK E&S HK을 설립 지분 50%를 보유하고 있으며, SK E&S HK은 중국내 도시가스 업체인 우한 싸이뤄사 지분 49%를 취득한 바 있다.

- 경남에너지(3.6%) : 창원시,김해시 등에 도시가스를 공급중이다. 전력사업과 집단에너지 사업, 바이오가스 사업, 태양광발전 사업을 신성장동력으로 추진중이다.

- 인천도시가스 (3.5%) : 2005년 6월 청라에너지(주)를 설립해 청라지구, 김포신도시 등에 집단 에너지 사업을 진행중이다. 2010년 6월 부터 청라경제자유구역 일부에 공급을 개시했으며, 2011년 상반기 기준 약 2만4000여 세대에 열을 공급중이다.

[도시가스(LNG,액화천연가스) 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
삼천리	95,900원	▲900원 (0.9%)	18,605	701	561	9.8	0.32	3.3%
서울가스	47,800원	▲100원 (0.2%)	10,837	319	455	4.4	0.34	7.8%
경동가스	64,000원	▼1,000원 (-1.5%)	10,838	410	375	8.1	0.50	6.1%
예스코	26,950원	▼50원 (-0.2%)	7,028	216	185	7.6	0.28	3.6%
부산가스	19,500원	▼150원 (-0.8%)	6,537	358	295	6.5	0.54	8.3%
인천도시가스	21,350원	0원 (0%)	3,742	54	46	8.5	0.68	8%
경남에너지	3,465원	▼5원 (-0.1%)	4,180	187	158	4.9	0.39	8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[예스코] 투자 체크 포인트

기업개요	서울 중심부, 동북부 및 경기도 동부지역을 담당하는 도시가스회사(LS 계열사)
사업환경	ㅇ 도시가스산업은 지역별 독점 공급권이 주어지는 공익 산업의 성격 ㅇ 서울 및 경기 지역은 도시가스 공급율이 높아 매출 증가는 둔화될 전망
경기변동	도시가스산업은 경기변동에 대해 안정성이 높으며 가스요금에 영향을 받음
주요제품	도시가스(LNG) (매출 비중 99.9%)
원재료	한국가스공사(국내 독점 도매업체)에서 LNG 매입
실적변수	ㅇ 한국가스공사 및 지방자치단체의 가스가격 인상시 수혜 ㅇ 신도시 건설 등으로 가스수요 증가시 수혜
리스크	가스 판매가를 자율적으로 인상할 수 없음
신규사업	가스전 자원개발사업, 유류보관용 탱크터미널 사업, 수처리사업 진출

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[예스코] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	7,028	11,493	10,952	9,795
영업이익(보고서)	216	245	276	259
영업이익률(%)	3.1%	2.1%	2.5%	2.6%
영업이익(K-GAAP)	173	213	276	259
영업이익률(%)	2.5%	1.9%	2.5%	2.6%
순이익(지배)	185	215	377	183
순이익률(%)	2.6%	1.9%	3.4%	1.9%

주요투자지표
이시각 PER	7.62
이시각 PBR	0.28
이시각 ROE	3.64%
5년평균 PER	7.18
5년평균 PBR	0.44
5년평균 ROE	6.54%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[예스코] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
구자은	본인	보통주	789,770	13.16	789,770	13.16	-
구은정	친인척	보통주	316,960	5.28	316,960	5.28	-
구자홍	친인척	보통주	298,760	4.98	298,760	4.98	-
구자명	친인척	보통주	185,840	3.10	185,840	3.10	-
구자엽	친인척	보통주	146,480	2.44	146,480	2.44	-
구자철	친인척	보통주	130,500	2.18	130,500	2.18	-
구근희	친인척	보통주	115,680	1.93	115,680	1.93	-
이인정	친인척	보통주	86,750	1.45	86,750	1.45	-
구본규	친인척	보통주	60,560	1.01	60,560	1.01	-
구재희	친인척	보통주	36,270	0.60	36,270	0.60	-
구혜정	친인척	보통주	28,930	0.48	28,930	0.48	-
구본웅	친인척	보통주	23,060	0.38	23,060	0.38	-
구윤희	친인척	보통주	15,700	0.26	15,700	0.26	-
유한선	친인척	보통주	14,500	0.24	14,500	0.24	-
구본혁	친인척	보통주	12,500	0.21	12,500	0.21	-
이상현	친인척	보통주	9,760	0.16	9,760	0.16	-
이대현	친인척	보통주	9,760	0.16	9,760	0.16	-
구진희	친인척	보통주	8,000	0.13	8,000	0.13	-
구은희	친인척	보통주	7,000	0.12	7,000	0.12	-
이미영	친인척	보통주	6,510	0.11	6,510	0.11	-
이지현	친인척	보통주	6,510	0.11	6,510	0.11	-
이재우	친인척	보통주	6,500	0.11	6,500	0.11	-
구소영	친인척	보통주	3,840	0.06	3,840	0.06	-
구다영	친인척	보통주	3,840	0.06	3,840	0.06	-
구태회	친인척	보통주	700	0.01	700	0.01	-
한기수	임원	보통주	2,086	0.03	2,086	0.03	-
장균식	임원	보통주	483	0.01	483	0.01	-
예스코	자사주	보통주	949,670	15.83	949,670	15.83	-
계		보통주	3,276,919	54.62	3,276,919	54.62	-
		우선주	-	-	-	-	-

[예스코] 최신 투자 정보

• [강세업종]도시가스(LNG) 업체 상승세..경남에너지 상한가
• 예스코 (2007년 2분기 영업실적)
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