[미리분석] E1, PBR 0.3배···10년 최저치

강우람연구원 12.07/17 07:39 조회 1227 누적점수: 0

17일 개장을 앞두고 E1의 주가가 상승세를 이어갈 수 있을지 주목된다.

E1의 주가는 전일 3.6% 상승한 4만9850원에 거래를 마치며 이틀 연속 상승했다. E1의 주가는 지난 6월 4일 4만5250원까지 내려오며 52주 신저가를 기록한 이후 반등하는 모습이다. E1은 아이투자에서 매일 소개하는 '저PBR'주식 코너에서 14위를 차지하고 있는 종목이다.

▷ 국내 2위 LPG 가스 판매 업체

E1은 국내 2위 LPG 가스 판매 기업으로 1984년 설립됐다. E1의 국내시장 점유율은 약 25%로 1위인 SK가스(33%)의 뒤를 잇고 있다. 이 회사의 매출은 모두 LPG가스 단일 사업부에서 발생한다.

LPG란 Liquified Petroleum Gas(액화석유가스)의 약자로 상온·상압에서는 기체 상태이나, 이를 냉각시키면 쉽게 액화되는 성질을 갖고 있다. 액화가 가능하기 때문에 다른 가스 연료와 비교할 때 저장과 수송이 용이하며, 열효율이 높은 청정 연료이자 저공해 에너지다.

LPG 가스 사업은 거대 규모의 저장 시설과 판매망을 구축해야 하기 때문에 초기 대규모 자본이 필요한 사업이다. 또한, 대체재로 LNG, 납사, 휘발유, 경유 등이 있어 이들의 수요 증감에도 영향을 받는다.

2003년부터 정부에서 청소차나 마을버스 등 경유 사용 차량에 대해 LPG 전환을 지속적으로 추진 중으로 약 17만8000여대의 차량이 LPG용 차량으로 변경됐다. 정부의 친환경 정책이 지속되고 있음에 따라 회사측은 향후 LPG 수요가 늘어날 것으로 기대하고 있다.

LPG의 장점은 수송의 편의성이다. LNG 도시가스는 배관을 통해서만 공급이 가능한데 반해 LPG는 통에 저장한 후 이를 수송할 수 있다. LPG가스통은 트럭이나, 심지어 오토바이에 싣고도 수송할 수 있기 때문이다. 따라서 인구밀도가 높지 않은 지역에서는 LNG보다 LPG를 난방용으로 사용한다.

▷ 1분기 실적 개선··· PBR은 역사적 최저치에 근접

E1의 가스 판매 방법은 가정용·차량용·산업체 및 도시가스사에 직접 판매하는 '직판'부문과 정유사에 판매하는 '정유사 판매' 부문으로 구분된다. 그 비율은 올해 1분기 기준 7:3이다. E1은 석유화학 업체에서 석유화학 제품을 제조하는 원료로 납사 대신 사용하는 석화용 LPG를 국내 석유화학 업체에 일부 공급하고 있다..

E1은 국내에 LPG를 수입·저장한 후 일정 마진을 확보해 중국,일본 등에 판매하기도 한다. 이는 E1이 보유한 연간 400만톤의 LPG 처리 능력 덕분이다. 또한, 해외에 직접 판매하는 트레이딩 및 국내 수급 조절, 재고 조정을 위한 스왑거래 등을 통해 해외에 판매하기도 한다. E1의 내수와 수출 판매량은 약 5:5로 비슷하다.

E1의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 5.3% 늘어난 2조30억원을 기록했다. 같은 기간 영업이익은 원가율 개선에 힘입어 100% 상승한 295억원, 순이익도 170% 늘어난 200억원을 달성했다. 올 1분기 E1의 매출원가율은 95.5%로 지난해 1분기 97.3%에 비해 1.8%P 개선됐다.

E1의 주가수익배수(PER)는 4.3배, 주가순자산배수(PBR)는 0.34배, 자기자본이익률(ROE)은 7.8%다. E1의 PBR은 2001년 기록했던 역사적 최저치인 0.3배에 근접해있다. E1은 2009년에서 2010년을 제외하고는 꾸준한 주당순이익을 기록했다. PER과 PBR은 낮을수록, ROE는 높을수록 저평가된 것으로 판단한다.