[i레터]빌 밀러, "경기민감주는 이래서 영.."

빌 밀러는 기술주로 성공한 가치투자자로 명성이 높습니다. 빌 밀러는 15년간 연평균 수익률 16.4%를 기록해 피터 린치의 수익률 기록을 깬 레그메이슨 펀드의 매니저로 유명합니다. 그는 아마존, AOL 같은 기술주를 과감하게 매수해서 높은 수익률을 달성했는데요. 공격적인 밀러도 경기민감주는 기피했다고 합니다. 빌 밀러의 경기민감주에 대한 조언을 소개합니다.

"대부분의 경기민감주는 제품 가격에 대한 통제권이 적거나 거의 없고 차별성도 없다...(중략)... 이런 종류의 주식에 투자해 평균 이상의 수익을 내는 것은 정확한 타이밍에 사고파는 것이 필수다...(중략)...그러나 경기가 확장 국면에 본격적으로 진입하면 이런 경기민감주는 기업의 수익이 구체적으로 나타나도 다른 주식보다 수익률이 떨어진다."

밀러는 경기민감주를 기피하지만 다음과 같은 조건이 충족될 때는 경기민감주를 매수할 수 있다고 했는데요. 첫째, 경기 사이클과는 별도로 가치대비 아주 저렴한 가격이거나, 둘째로 다른 주식 대비 경기민감주가 구체적인 이점이 있다면 매수할 수 있다고 합니다. 실제로 그는 비관적이었던 은행주에서 많은 수익을 거뒀는데요.

제품의 차별성이 없는 경기민감주를 주의해야 하고, 사람들이 비관적으로 봐서 낮은 가격에 거래되고 있을 때 경기민감주에 접근해야 한다는 게 빌 밀러의 생각입니다. 우리도 투자할 때 경기민감주에 너무 긍정적인 거품이 끼여있는게 아닌지 체크해보아야겠습니다.