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유나이티드, 목표가 8000원 유지···"2Q 수출 30% 증가"
[아이투자 강우람] SK증권은 지난 19일 유나이티드제약23,800원, 0원, 0%에 대해 매수 투자의견과 목표주가 8000원을 유지했다. 전일 종가는 5860원이다.
유나이티드 제약은 1987년에 설립된 중견 제약사다. 국내 대부분의 제약사와 마찬가지로 매출 대부분이 특허가 만료된 오리지널 약을 복제한 제네릭에서 발생한다. 주력 제품은 항생제와 순환기계 약품이다.
유나이티드제약은 개량신약 개발에 지속적인 투자를 진행해왔다. 개량신약은 오리지널 약을 단순히 복제하는 데 그치지 않고 새로운 효능을 추가하거나 복용하기 편하게 개선한 것을 말한다. 신약보다 상대적으로 개발비용은 적게 들고 제네릭보다 마진이 높다. 지난해 유나이티드제약의 매출액 대비 연구개발비는 약 13%이고, 현재 77개의 특허권을 가지고 있다.
SK증권은 유나이티드제약의 혁신형 제약사 선정에 따른 이미지 제고 효과와 기존 제품들의 판매 증가로 예상보다 실적이 좋을 것으로 예상했다.
SK증권 하태기 연구원은 "2분기 수출물량이 전년 동기 대비 30% 증가할 것"이라며 "금년 상반기에 10개 내외의 신규제품을 출시하는 등 대규모 약가인하에도 불구하고 외형 감소폭이 예상보다 크지 않을 것"이라고 설명했다.
하 연구원은 이어 "특히 개량신약을 개발하면서 장기적 성장로드맵을 마련하고 있으며 지난 18일 정부에서 발표한 혁신형 제약사에 선정된 점은 이미지 개선효과가 클 것"이라고 분석했다.
유나이티드제약에 투자의견을 제시한 증권사는 SK증권 1곳이며 목표주가는 8000원이다.
[투자포인트]
- 수출물량 확대, 신규 제품 출시로 약가인하로 인한 외형 감소 상쇄
- 혁신형 제약사 선정으로 인한 이미지 개선 효과
[혁신형 제약사 선정 수혜 기업] 이슈와 수혜주
혁신형 제약사로 선정되면 약가우대, 법인세 50% 감면, 연구개발비 세금 혜택, 자금조달시 금융비용 지원 혜택을 받을 수 있다. 선정기준은 매출액 1000억 이상 제약사는 매출액 대비 연구개발비 비율 5% 이상, 1000억 미만은 7% 이상 또는 R&D 비용이 50억원 이상이어야 한다. 미국 또는 EU의 우수의약품제조관리기준(GMP) 시설을 보유한 기업은 3% 이상만 되도 충족요건에 해당한다.
혁신형 제약사들의 효력은 3년간 유지된다. 이들은 '혁신실행 3개년 계획'을 제출하고 이행실적을 평가 받아 3년 후 재지정 심사를 받는다. 혁신형 제약사는 R&D 투자 비율이 요건을 미달하거나, 불법 리베이트 제공 시 인증이 취소된다.
2012년 혁신형 제약사는 다음과 같다.
ㅇ 일반제약사(매출 1000억원 이상): 광동제약, 녹십자, 대웅제약, 대원제약, 동국제약, 동아제약, 동화약품, 보령제약, 부광약품, 삼진제약, 셀트리온, 신풍제약, 안국약품, 유한양행, 일동제약, 일양약품, 종근당, 태준제약, 유나이티드제약, 한독약품, 한미약품, 현대약품, CJ제일제당, JW중외제약, LG생명과학, SK케미칼
ㅇ 일반제약사(매출 1000억원 미만): 건일제약, 대화제약, 삼양바이오팜, 삼양제넥스, 에스티팜, 이수앱지스, 한국콜마, 한림제약, 한올바이오파마, Sk바이오팜
ㅇ 바이오 벤처사: 메디톡스, 바이넥스, 바이로메드, 비씨월드제약, 바이오니아, 크리스탈
ㅇ 외국계 제약사: 한국오츠카
[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]
[혁신형 제약사 선정 수혜 기업] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 동아제약 | 84,700원 | ▲2,000원 (2.4%) | 2,186 | 162 | 164 | 16.6 | 1.31 | 7.8% |
| 녹십자 | 146,000원 | ▲3,500원 (2.5%) | 1,513 | 192 | 151 | 26.1 | 2.39 | 9.2% |
| 종근당 | 18,450원 | ▲500원 (2.8%) | 1,042 | 103 | 70 | 5.4 | 0.70 | 13.1% |
| LG생명과학 | 31,700원 | 0원 (0%) | 838 | -50 | -50 | 3 | 2.17 | 0.1% |
| 보령제약 | 12,900원 | ▼250원 (-1.9%) | 758 | 18 | 21 | 20.7 | 0.65 | 3.1% |
| 한미약품 | 60,800원 | ▲900원 (1.5%) | 1,138 | -65 | -74 | N/A | 1.64 | -5.8% |
| 셀트리온 | 31,000원 | ▼500원 (-1.6%) | 798 | 434 | 415 | 21.1 | 3.89 | 18.4% |
| 유나이티드제약 | 5,770원 | ▼90원 (-1.5%) | 350 | 75 | 60 | 4.3 | 0.76 | 17.6% |
| 현대약품 | 1,415원 | ▼20원 (-1.4%) | 264 | 5 | 2 | N/A | 0.38 | -0.2% |
| 안국약품 | 7,240원 | ▼90원 (-1.2%) | 309 | 51 | 37 | 12.8 | 0.74 | 5.8% |
| 한올바이오파마 | 7,080원 | ▲280원 (4.1%) | 179 | -1 | -5 | N/A | 5.26 | -30.5% |
| 대웅제약 | 25,050원 | ▼450원 (-1.8%) | 1,723 | 126 | 119 | 5.7 | 0.78 | 13.8% |
| 유한양행 | 133,000원 | ▼1,000원 (-0.8%) | 1,665 | 80 | 270 | 18.5 | 1.35 | 7.3% |
| JW중외제약 | 13,400원 | ▲100원 (0.8%) | 1,022 | 54 | 2 | N/A | 0.83 | -6.4% |
| 일동제약 | 6,780원 | ▼10원 (-0.1%) | 745 | -45 | 0 | 11.2 | 0.56 | 5% |
| 동화약품 | 5,270원 | ▼10원 (-0.2%) | 544 | 25 | 19 | 11.5 | 0.64 | 5.6% |
| 대원제약 | 5,100원 | ▼120원 (-2.3%) | 298 | 21 | 15 | 9.2 | 0.69 | 7.5% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[유나이티드제약] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 개량신약 비중이 큰 제약회사 |
|---|---|
| 사업환경 | ㅇ 고령화 수혜 예상되나, 정부의 의약품 단가인하 등 규제심화 ㅇ 한미FTA에 따른 특허권 강화는 실적 부담으로 작용 ㅇ 신약개발 연구가 경쟁력으로 직결, 연구개발비 비중이 높은편 |
| 경기변동 | 국민건강과 직접적 연관성을 가지는 제약산업의 특성상 경기 방어적 성격을 띰 |
| 주요제품 | ㅇ 항생제: 기관지, 결핵, 부스럼등의 감염 및 염증치료제 (매출 비중 26%) ㅇ 순환기계: 고혈압, 협심증, 당뇨등 각종 순환기계통 치료제 (매출 비중 15%) ㅇ 소화기계: 위궤양, 위염, 십이지장궤양 등 각종 소화기 치료제 (매출 비중 15%) |
| 원재료 | ㅇ 약품 원재료 (매입 비중 92%) ㅇ 부재료 (매입 비중 8%) |
| 실적변수 | ㅇ 혁신형 제약기업 선정시 혜택 ㅇ 고령화로 의료수요 증가시 수혜 ㅇ 개량신약 상한 금액의 인상시 수혜 |
| 리스크 | ㅇ 환율상승으로 인한 원재료 가격 상승 ㅇ 정부의 지속적인 약가 인하 정책 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[유나이티드제약] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[유나이티드제약] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수(지분율) | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 강덕영 | 본인 | 보통주 | 6,209,892 | 41.33 | 6,209,892 | 40.10 | - |
| 박경혜 | 처 | 보통주 | 10,000 | 0.07 | 10,000 | 0.06 | - |
| 김성옥 | 모 | 보통주 | 10,000 | 0.07 | 10,000 | 0.06 | - |
| 강원호 | 자 | 보통주 | 510,000 | 3.39 | 510,000 | 3.29 | - |
| 강예나 | 자 | 보통주 | 10,000 | 0.07 | 10,000 | 0.06 | - |
| 강원일 | 자 | 보통주 | 10,370 | 0.07 | 10,370 | 0.07 | - |
| 김형래 | 임원 | 보통주 | 10,287 | 0.07 | 20,000 | 0.13 | 주식상여 |
| 김귀자 | 임원 | 보통주 | 193,660 | 1.29 | 0 | 0.00 | 주식상여,장내매매 |
| 조진호 | 임원 | 보통주 | 6,670 | 0.04 | 25,670 | 0.17 | 주식상여 |
| 정원태 | 임원 | 보통주 | 310 | 0.00 | 20,000 | 0.13 | 주식상여 |
| 권대은 | 임원 | 보통주 | 6,290 | 0.04 | 10,000 | 0.06 | 주식상여 |
| 홍란희 | 계열사임원 | 보통주 | 1,250 | 0.01 | 4,250 | 0.03 | 주식상여 |
| 이용호 | 계열사임원 | 보통주 | 180 | 0.00 | 2,380 | 0.02 | 주식상여 |
| 김관배 | 계열사임원 | 보통주 | 180 | 0.00 | 3,000 | 0.02 | 주식상여 |
| 유나이티드문화재단 | 재단 | 보통주 | 100,000 | 0.67 | 100,000 | 0.65 | - |
| 계 | 보통주 | 7,079,089 | 47.11 | 6,945,562 | 44.85 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
| 기 타 | 7,079,089 | 47.11 | 6,945,562 | 44.85 | - | ||
