[미니분석] 피제이電, "액분 효과 끝? 반등 가능할까?"

박동규연구원 12.06/01 07:21 조회 2417 누적점수: 0

[아이투자 박동규] 액면분할 발표 이후 급등세를 이어가던 피제이전자가 최근 부진한 모습을 보여 관심을 끈다. 1일 증권업계에 따르면 지난 2월 경 액면분할을 결정한 피제이전자는 4월 초 최고점(5900원)까지 2배 이상 급등했다. 그러던 피제이전자가 액면분할 이후엔 지지부진한 모습을 보이고 있다. 1분기 실적이 호조를 보였음에도 약발은 먹히지 않고 하락폭을 키웠다. 피제이전자는 다시 반등할 수 있을까?

◆ 전자제품 생산 전문회사 (Electronics Manufacturing Service, EMS)

피제이전자는 전자제품 생산 전문업체다. 자동차 후사경 제조업체로 출발한 이 회사는 1999년 자동차후사경 사업부를 분할했다. 현재 주력으로 생산하는 제품은 추음파진단기 등 의료용 기기로 GE와 지멘스 등에 OEM(주문자 상표부착) 방식으로 납품하고 있다. 이 부문에서만 전체 매출의 92%가 발생한다. 이 외에도 보안기기, GPS 모듈 등 다양한 전자 제품을 만들어 공급하고 있다.

피제이전자는 제품생산에 필요한 주요 원재료인 반도체(IC류) 및 전자부품을 해외에서 25~30% 가량 들여오고 있다. 그럼에도 수출 비중이 70%에 달해 원/달러 환율이 상승하면 이익을 보는 구조다.

이 회사는 안정적 수익원을 확대코자 2010년 서울 중구 충무로에 부동산을 구입해 임대업에 나섰다. 1분기 임대업 부문의 매출액은 4억3000만원으로 전체 매출의 2% 수준이다.

◆ 1분기 실적 '호조'…ROE 14%, PBR 0.8배

피제이전자는 올 1분기 의료기기 부문의 호조 등으로 개선된 실적을 내놨다. 1분기 매출액은 전년 동기 대비 17% 증가한 254억원을 기록으며, 영업이익은 54% 늘어난 34억5500만원, 순이익은 51% 증가한 26억7000만원을 달성했다.

업계에선 향후에도 피제이전자가 탄탄한 공급처를 기반으로 꾸준히 성장할 것으로 내다보고 있다. 일각에서는 공급처 확대 가능성도 점치고 있다. 특히 의료시장이 커지면서 고가의 의료기기 수요가 늘고 있다는 점은 피제이전자에 긍정적이다.

1분기 실적을 반영한 피제이전자의 연환산(최근 12개월 합산) 자기자본이익률(ROE)은 14%로 5년 평균치인 11%보다 3% 포인트 높다. 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)는 각각 5.6배와 0.8배로 나타났다. PER은 5년 평균치(5.8배)와 거의 동일한 수준이며, PBR은 5년 평균치 (0.6배)보다 33% 높은 수준이다.

ROE가 높을수록 기업의 수익성이 높다고 판단하며, PER와 PBR은 낮을수록 주식이 저평가된 것으로 해석한다.

◆ 재무 안전성, 현금 창출력도 '긍정적'

피제이전자의 재무상태는 안전한 편에 속한다. 단기 지급능력 지표인 유동비율은 229%, 타인자본 의존도 지표인 부채비율은 41%다. 이자 지급이 필요한 부채 규모를 나타내는 차입금 비중은 8%로 위험 수준인 40%의 1/5 수준이다. 유동비율은 높을수록, 부채비율과 차입금 비중은 낮을수록 재무구조가 우량한다고 판단한다.

현금 창출력도 양호하다. 영업활동으로 인한 현금흐름은 73억원으로 플러스(+)를 나타내고 있으며, 투자활동으로 인한 현금흐름과 재무활동으로 인한 현금흐름은 각각 -57억원, -19억원을 기록하고 있다. 현금흐름이 영업활동 (+), 투자활동 (-), 재무활동 (-)로 나타낼 때 성숙기에 속한 우량기업으로 해석한다.

잉여현금흐름은 순이익엔 미치지 못하지만 플러스로 나타나 보통수준에 머물고 있다. 잉여현금흐름을 꾸준히 창출하는 기업은 순이익을 늘리는 데 있어 설비투자가 많이 필요 없는 기업에 해당되며, 기업 가치를 빠르게 높인다.