[미리분석] 서울가스, 자회사 덕 ‘톡톡’

[아이투자 이래학] 14일 개장을 앞둔 가운데 서울가스가 강세를 이어갈지 관심을 끈다. 지난 11일 서울가스는 5.1%(2350원) 오른 4만8600원에 거래를 마쳤다.

서울가스는 서울과 경기도 고양시, 김포시, 파주시에 도시가스를 공급하는 회사다. 공급량 기준 국내 시장의 9%를 점유하고 있는 업계 2위 업체다. 도시가스는 운반부터 국내 공급까지 한국가스공사가 담당한다. 도시가스업체들은 한국가스공사로부터 가스를 공급받아 최종소비자에게 유통한다.

도시가스는 무공해 청정에너지라는 장점, 운반의 편의성 때문에 그 수요가 매년 증가하는 추세다. 서울을 제외한 지역의 도시가스 보급률이 낮은 점도 수요를 견인하는 요인이다. 신규택지 개발을 통해 향후 도시가스 공급은 늘어날 것으로 전망된다.

다만 서울가스의 경우 도시가스 보급률이 90%인 서울, 80%인 경기를 중심으로 영업활동을 하고 있어 성장성에 한계가 있다. 이에 대한 돌파구로 해외자원개발 사업을 하고 있다. 리비아와 베트남 광구 지분투자를 통해 수익을 창출하고 있다. 매출액에서 차지하는 비중은 1%에 불구하지만 영업이익 기여율은 42%나 된다. 이 밖에 계열사를 통해 미국, 캐나다, 호주 등에서 원유·천연가스 개발에 매진하고 있다.

서울가스는 자회사들로부터 배당금을 받고 있다. 자회사가 해외자원개발 사업을 통해 벌어들인 이익을 배당금 형태로 수취하는 것이다. 지난해 금융수익이 465억원이며, 이 중 배당금 수익이 360억원인 이유다. 이는 지난해 영업이익 121억원을 대폭 웃도는 금액이다.

지난해 매출액은 1조6885억원으로 2010년 대비 6% 증가했다. 매출원가율 상승과 급여, 지급수수료, 감가상각비 등의 증가로 영업이익은 40% 감소한 121억원을 기록했다. 반면 자회사의 이익을 반영한 순이익은 21% 증가한 554억원이다.

◆ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 18%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 서울가스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 315위(상위 18%)를 차지했다.

재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

수익 성장성이 낮은 것은 5년간 연평군 순이익 성장률이 0.1% 낮은 점 등이 반영됐다. 다만, 꾸준히 400억~600억원 규모의 순이익을 내고 있는 점을 감안해 2점을 부여 받았다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.