[상한가 분석] 예스24, 왜 부채비율이 높지?

[아이투자 이래학] 2일 개장을 앞둔 가운데 예스24가 강세를 이어갈지 관심을 끄다. 예스24는 지난 30일 가격 제한폭까지 오른 5170원으로 마감했다.

예스24는 인터넷서점을 운영하는 이 분야 1위 업체다. 도서, 음반, DVD, 기프트, 티켓예매, e-러닝, eBook 등 다양한 문화교육콘텐츠를 제작·서비스하고 있다. 인터넷 도서·음반 구매율이 상승하면서 인터넷서점 시장도 꾸준히 확대되고 있다.

예스24는 월요일부터 토요일까지 오전에 도서를 주문할 경우 당일배송이 가능한 ‘총알배송 서비스’를 운영하고 있다. 이 같은 서비스가 가능한 것은 경기도 파주와 경복 영천 두 지역에 대규모 물류 센터를 갖추고 있기 때문이다. 파주 센터의 경우 1일 평균 3만~5만 건의 주문을 처리할 수 있는 시스템을 갖추고 있다.

이 회사의 지난해 매출액은 3552억원으로 2010년보다 6% 증가했다. 반면 매출원가와 판관비의 증가로 영업이익은 10% 감소한 51억2000만원을 기록했다. 순이익 역시 7% 감소한 43억9000만원을 거뒀다.

한편 예스24의 지난해 9월말 유동비율은 87% 부채비율은 101%를 기록하고 있다. 하지만 예스24의 부채의 90%는 이자를 지불하지 않는 매입채무와 이연수익으로 구성돼 있다.

매입채무는 외상매입대금으로 물건을 구입하고 지불해야할 돈을 말한다. 이연수익이란 현금을 이미 건네받았지만, 다음 회계연도에 수익으로 인식해야할 경우를 말한다. 이러한 경우에는 부채에 이연수익이라는 계정과목으로 분류한다.

◆ 주식MRI 점수, 상장사 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 예스24의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 148위(상위 8%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션 점수가 낮은 것은 현재 주가수익배수(PER)가 5년 평균치에 근접한 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.