[아이투자 조석근] 국내 석회 부문의 강자, 백광소재가 상승세로 마감했다. 23일 종가는 전날보다 1.5% 상승한 2만원이다. 백광소재는 지난해 전방산업인 철강업의 석회 수요 증가로 실적이 개선됐다. 현재 신영자산운용은 백광소재의 주식 20만4652주(7.42%)를 보유하고 있다.

◆ 국내 석회제품 시장점유율 1위

백광소재는 석회 가공과 휴게소 운영, 크게 두 개의 사업 부문을 운영하고 있다. 주력 사업은 매출액의 80%를 차지하는 석회가공업이다. 국내에 비교적 풍부하게 매장된 석회석을 가공해 생석회, 소석회, 석회분말, 탄산칼슘, 수산화칼슘 등 다양한 석회제품을 생산한다.

백광소재의 자체 집계에 따르면 지난해 기준 국내 시장점유율은 31%로 1위다. 동광산업(13%), 태영석회(12%), 우룡(10%) 등의 경쟁업체들이 그 다음 순위를 차지하고 있다. 서해안 고속도로에 위치한 서산휴게소는 백광소재의 매출액에서 20%를 차지하고 있다. 주5일 근무 정착 이후 주말 행락객의 증가로 이용자는 지속적으로 증가하는 추세다.

백광소재의 석회 제품에서 가장 많은 판매량을 기록하는 것은 생석회로 전체 매출의 30%가량을 차지하고 있다. 생석회를 주로 소비하는 곳은 현대제철29,650원, ▼-150원, -0.5%, 세아베스틸지주22,800원, ▲600원, 2.7%, 동부제철 등 전기로를 이용하는 철강업체들이다. 생석회는 고철을 전기로 녹일 때 불순물을 제거하는 필수 부자재로 이용된다.

건설자재로 활용하는 생석회가루와 석회고토도 매출액의 20%를 차지하는 주력 품목이지만 최근 건설업계의 부진으로 수요가 정체된 상황이다.

백광소재는 지난해 호실적을 기록했다. 매출액은 28% 증가한 1280억원, 영업이익은 29% 증가한 106억원이다. 순이익은 16% 증가한 109억원이다.

회사측은 주요 납품처인 철강업계의 경기회복을 실적 개선의 주요 요인으로 꼽고 있다. 세아베스틸의 최근 증설효과, 동부제철의 정상가동, 현대제철의 고로사업 본격화 등이 향후에도 호재로 작용하면서 석회 수요가 지속적으로 증가할 것으로 전망했다.

석회제품의 가격도 올랐다. 백광소재는 지난해 3분기 제강용, 화학용 생석회의 톤당 가격을 전년보다 각각 15%, 3.3% 인상했다. 석회분말의 가격도 14% 올렸다. 석회 소성 과정의 주요 원자재인 벙커씨유 등 국제 유가의 지속적인 상승세가 인상 요인으로 꼽힌다.

◆2008년 금융위기에도 ‘꾸준한’ 증설, 태경화학 36% 보유

 


백광소재는 고정자산의 비중이 큰 업체다. 고정자산 규모는 지난해 4분기 기준 1126억원으로 같은 기간 자기자본(978억원)보다 많다. 고정자산에서 공장·설비·토지를 포함한 유형자산이 510억원으로 가장 많다. 유형자산 규모는 2008년부터 4차례에 걸쳐 16만4000톤의 증설을 진행하면서 증가하는 모습이다. 이는 2007년 생산능력의 25% 가량이다.

석회석 광산채굴권이 대부분인 무형자산 99억원을 제외하면 나머지는 투자자산들이다. 그 중 대부분은 관계기업에 대한 지분이다. 현재 백광소재는 상장업체 태경화학을 비롯한 4개 관계기업의 지분을 보유하고 있다. 지난해 4분기말 현재 이들의 장부가액은 모두 386억원이다.

 

재무상태는 안전한 편이다. 지난해 4분기 부채비율은 68%, 유동비율은 107%다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만, 유동비율이 100% 이상이면 재무상 안전한 기업으로 판단한다. 같은 기간 차입금은 260억원으로 최근 2년 사이 급증했다. 그러나 이자보상배율이 15.5배로 이자상환에 별다른 문제가 없는 상태다.

현금흐름도 양호한 수준이다. 영업현금흐름은 지난해 78억원을 기록했으며 2004년부터 줄곧 순유입이 이뤄지고 있다. 같은 기간 차입금의 증가로 재무현금흐름은 63억원을 기록했다. 투자현금흐름은 -139억원이다. 영업(+), 재무(+), 투자(-)의 양상이며 이는 일반적으로 성장기 기업의 현금흐름으로 이해된다.

◆ 주식MRI 측정결과, 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 백광소재의 투자매력 종합점수는 22점, 전체 상장기업 12위(상위 1%)다. 중장기적으 이익성장률이 높은 고성장주로 재무 안전성도 높은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기변동에 관계없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.