[승부주] 코맥스, 부활한 홈네트워크 1위 기업

비디오폰 1위기업 코맥스의 주가가 상승하고 있다. 코맥스의 주가는 52주최저가 대비 61% 상승한 2600원대에 거래되고 있다. 코맥스의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 상회했다. 코맥스의 주가 상승은 계속될 수 있을까.



◆ 비디오폰 1위 기업에서 홈네트워크 기업으로

코맥스는 국내 최초 도어폰 개발로 시작해 비디오폰 시장 1위를 차지하고 있는 기업이다. 아파트 대형 단지가 늘어나며 비디오 도어폰은 더 많은 기능을 포함하게 됐다. 코맥스는 홈네트워크 기업으로 변신했다. 홈네트워크 장비는 건설사에 납품하며 코맥스의 주요 매출처는 SH공사, 전기통신공사 등 공공기관이다.



홈네트워크 도어폰은 신축 아파트에는 적용하고 있지만 기존 아파트에는 배선 추가 설치가 필요해 설치문제가 있다. 코맥스는 배선문제를 무선통신을 이용해 해결했다. 기존 배선만 활용해도 추가 공사가 필요 없어 기존 아파트에도 쉽게 설치할 수 있다. 코맥스는 국내에서 현대통신, 코콤과 경쟁하고 있다. 3사를 비교하면 코맥스가 마진율이 더 높고 낮은 PER로 수익면에서 상대적으로 저평가돼 있다.



◆ 키코(KIKO) 손실을 딛고 흑자전환

코맥스는 수출 비중이 50%로 높다. 코맥스 브랜드는 중동과 남미에서 비디오 도어폰의 대명사다. 아르헨티나 인터폰 시장의 90%를 차지했을 정도다. 그러나 수출기업임에도 2008년에 달러 급등시기에 코맥스는 환헷지 파생상품인 키코(KIKO)로 큰 손실을 입었다. 키코는 환율이 특정 범위를 넘어 급등하면 대량 손실이 발생하는 파생상품이다. 2008년 코맥스는 무려 495억원의 금융손실을 입었다. 2010년 자본 529억원의 93%에 해당하는 뼈아픈 손실이었다.



코맥스는 신한은행에 계약이행을 거부하고 서울중앙지방법원에 옵션계약효력정지 소송을 제기했다. 현재 키코 계약은 종료돼 코맥스는 더 이상의 키코관련 추가손실은 없다. 코맥스는 일시적 손실이 사라지며 2011년 흑자전환에 성공했다. 다만 장부상 신한은행에 지급해야 할 채무잔액 401억원은 아직 남아있다. 소송결과에 따라 이미 손실처리한 채무잔액이 지급될지 결정될 것이다.

건설경기 침체로 코맥스의 작년 매출액은 925억원을 기록해 전년 대비 2% 소폭 상승하는데 그쳤다. 그러나 영업이익은 생산성 향상으로 매출원가가 감소되며 전년 대비 31% 증가한 96억원을 기록했다. 비디오폰의 원재료 비중 22%를 차지하는 LCD 디스플레이 패널 가격이 공급과잉으로 하락해 코맥스의 원가율이 좋아질 것으로 예상한다. 외국인투자자는 지난 12일부터 코맥스의 주식을 사흘 연속 매수했다. 코맥스의 외국인 지분율은 0.3%다.

◆ 주식MRI 분석 결과 : 상위 9%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 코맥스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 184위(상위 9%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.